主題：首創(chuàng)股份：區(qū)域優(yōu)勢仍有擴張空間 “增持”評級

中西部地區(qū)布局， “十二五”仍有擴張空間。公司目前具備污水處理能力1200 萬噸/日，排名第一，在中西部的污水處理能力累計達 948萬噸/日，占比 75%左右。 “十二五”期間，我國將新增 4200 萬噸/日污水處理能力，主要集中在中西部及東北地區(qū)，中西部地區(qū)布局， “十二五”仍有擴張空間。

　　存量仍有較大提升空間。隨著城市人口增加，污水處理量也有所增長，公司現(xiàn)有設(shè)施處理量大部分未達到設(shè)計值，存量仍有較大提升空間。

　　進軍固廢處理業(yè)務(wù)。2011年公司完成收購香港上市公司新環(huán)保能源股份（公司持股比例 28%） 。2010 年末，新環(huán)保能源股份擁有固廢處理能力3625 萬噸/日， 考慮在建產(chǎn)能， 2012年末， 其固廢處理能力將提升至 6425 萬噸/日。首創(chuàng)股份與各地方政府建立了良好的合作關(guān)系，未來新環(huán)保能源的產(chǎn)能有望迅速擴張，為公司業(yè)績增長提供新動力。

　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司 2011-2013年 EPS分別為 0.25、0.31、0.36元，對應(yīng)市盈率分別為，考慮到公司重點布局中西部地區(qū)，未來增量空間仍可觀，而公司介入固廢領(lǐng)域，憑借公司于各地方政府的關(guān)系有望成為新的利潤增長點，給予“增持”的投資評級


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