主題：青島海爾：業(yè)績增長加速，定價能力體現(xiàn)

青島海爾2011年1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入568.32億元，同比增長16.9%；歸母凈利潤22.56億元，同比增長22.9%。每股收益0.84元。三季度單季收入188.37億元，歸母凈利潤7.29億元，同比分別增長14.6%與31.7%，凈利潤增速遠好于上半年，略超預(yù)期。
收入增長得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。收入增速環(huán)比持平，并未受到市場零售清淡的明顯影響，得益于產(chǎn)品力拉動的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升。大致估計冰洗出貨均價同比提升5%-10%（中怡康海爾冰洗均價同比提升近10%）；銷量增速應(yīng)該偏低，但已好于大部分同業(yè)?？照{(diào)銷售也較平淡。
單季毛利率25.1%，同比環(huán)比分別提升3.3與1.2個點。我們曾提示三四級市場洗衣機新品推出后均價與毛利率上升，市場份額也未下降，首次較清晰反映海爾定價能力，三季報數(shù)據(jù)初步印證。期間費用率較為穩(wěn)定，凈利潤率3.9%同比提升。
存貨42.15億元，環(huán)比基本持平

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