主題：中海發(fā)展：略微上調目標價格

中海發(fā)展宣布，由于A股價格已連續(xù)20個交易日高于轉股價(25.31 元)的130%，計劃行使尚未轉股的可轉債的提前贖回條款?？赊D債持有人需要在3月26日之前將債券轉換為A股，此后公司計劃以債券面值的103%贖回尚未轉股的轉債。

　　潛在影響

　　若人民幣30億元可轉債全部轉股，將導致A股股份增加7,900萬股，占當前A股流通股的14.8%，相當于11個交易日的平均交易量。高華證券認為，一旦可轉債持有人實施轉股并賣出股票，中海發(fā)展A股在短期內可能面臨壓力。

　　估值

　　高華證券在估值模型中假設這些轉債被全部轉換為股票，因此將未償還債務估測調低人民幣30億元，并計入了增加7,900萬股新股的因素，由此產生的凈影響使得高華證券基于部分加總法的12個月目標價格從人民幣24.10元小幅上調至人民幣24.40元。高華證券將2008和2009年全面攤薄每股盈利預測上調了1%，以計入利息費用的下降(高華證券在每股盈利計算中已經考慮了可轉債的攤薄影響)。高華證券維持對中海發(fā)展的買入評級，認為該股是一只具有防御性的成長型股票，受益于中國國內煤炭需求的長期增長。


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