主題：25條重大舉措看公募改革 公募業(yè)開啟與投資者“同甘共苦”時(shí)代


2025年05月07日 17:50 來(lái)源： 財(cái)聯(lián)社

　　公募基金改革方案終于落地。

　　5月7日下午，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的通知，該行動(dòng)方案共提出涉及公募基金運(yùn)營(yíng)模式、考核評(píng)價(jià)制度、促進(jìn)功能發(fā)揮、以及建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)等共五大部分，合計(jì)25條舉措。


　　業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)“此次方案是公募基金行業(yè)接下來(lái)五至十年的發(fā)展方向”，財(cái)聯(lián)社整理核心觀點(diǎn)如下：

　　1、業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)。頭部機(jī)構(gòu)未來(lái)一年浮動(dòng)費(fèi)率數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%。

　　2、明確基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制。

　　3、強(qiáng)化信披。綜合展示產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、投資者盈虧情況、換手率、產(chǎn)品綜合費(fèi)率水平、管理人實(shí)際收取管理費(fèi)等信息。

　　4、降費(fèi)還有空間，即將出臺(tái)《公募基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，合理調(diào)降公募基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)。

　　5、考核將有新規(guī)，對(duì)基金公司、高管適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)的考核權(quán)重?；鹜顿Y收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況。

　　6、投資者盈虧及占比、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、權(quán)益類基金占比、投研能力評(píng)價(jià)情況等納入基金公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

　　7、評(píng)獎(jiǎng)要提高投資者盈虧、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比情況的指標(biāo)權(quán)重。

　　8、對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

　　9、推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比。

　　10、權(quán)益產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，主動(dòng)管理推出更多浮動(dòng)費(fèi)率基金，大力發(fā)展指數(shù)基金。

　　11、優(yōu)化權(quán)益類基金注冊(cè)安排，ETF審批原則上5個(gè)交易日，主動(dòng)基金和寬基指數(shù)為10個(gè)交易日，混合基金15個(gè)交易日。

　　12、基金銷售機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)機(jī)制也要建立，加大對(duì)保有投資者盈虧情況的考核權(quán)重。

　　13、完善基金公司治理，防范大股東不當(dāng)干預(yù)與內(nèi)部人控制。

　　14、強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)，加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

　　15、提高對(duì)各類中長(zhǎng)期資金的服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，啟動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者直投平臺(tái)。

　　16、支持各類基金產(chǎn)品協(xié)調(diào)發(fā)展，提升公募基金運(yùn)作靈活度。

　　17、基金公司差異化發(fā)展。首次提及支持基金公司市場(chǎng)化并購(gòu)重組，推動(dòng)嚴(yán)重違規(guī)機(jī)構(gòu)依法出清。

　　18、夯實(shí)行業(yè)文化根基，強(qiáng)化行業(yè)政商“旋轉(zhuǎn)門”綜合治理。

　　19、出臺(tái)公募基金參與互換便利業(yè)務(wù)操作指引，明確公募基金通過(guò)互換便利業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)范。

　　20、強(qiáng)化對(duì)基金長(zhǎng)期投資行為的引導(dǎo)。約束單個(gè)基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模，加強(qiáng)對(duì)管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理持股集中度的監(jiān)測(cè)力度與風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　21、提高公私募基金經(jīng)理兼任及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離要求。從嚴(yán)從重查處泄露分紅信息、協(xié)助避稅、銷售環(huán)節(jié)輸送不正當(dāng)利益等違規(guī)行為。

　　22、提高行業(yè)聲譽(yù)管理、預(yù)期引導(dǎo)能力。支持基金公司積極維權(quán)，用好法律、行政監(jiān)管等手段，共同打擊編造傳播虛假信息、敲詐勒索等行為。

　　23、進(jìn)一步加大法制供給。即將修訂《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》《證券投資基金管理公司治理準(zhǔn)則》《公募基金運(yùn)作管理辦法》《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資經(jīng)理工作指引》《公募基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金監(jiān)督管理辦法》，出臺(tái)《公募基金運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》等。

　　24、嚴(yán)格行業(yè)機(jī)構(gòu)股權(quán)及高管準(zhǔn)入，嚴(yán)厲打擊股權(quán)代持、私下轉(zhuǎn)讓股權(quán)、以非自有資金入股等違規(guī)行為。

　　25、強(qiáng)化法規(guī)制度執(zhí)行。加大跨轄區(qū)交叉檢查力度，強(qiáng)化技術(shù)手段運(yùn)用，提升問(wèn)題發(fā)現(xiàn)能力。

　　優(yōu)化主動(dòng)管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式，強(qiáng)化與投資者的利益綁定

　　行動(dòng)方案對(duì)優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制提出5點(diǎn)項(xiàng)要求，核心原則是對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式，對(duì)于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)適用差異化的管理費(fèi)率。

　　其中，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，對(duì)于業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

　　在未來(lái)一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)，發(fā)行浮動(dòng)管理費(fèi)率基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量的60%；試行一年后，及時(shí)開展評(píng)估，并予以優(yōu)化完善，逐步全面推開。這意味著主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中，浮動(dòng)費(fèi)率基金發(fā)行將成為常態(tài)與主流。

　　監(jiān)管還強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。上述方案要求，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系，將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤(rùn)率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系，相應(yīng)降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名、基金公司收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核權(quán)重。

　　此外，提高基金公司高管、基金經(jīng)理跟投本公司管理產(chǎn)品的比例和鎖定期要求。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對(duì)產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，更好體現(xiàn)與投資者的“同甘共苦”。

　　在信披方面提出更高的要求，修訂主動(dòng)管理權(quán)益類基金信息披露模板，強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)及管理費(fèi)分檔收取的信息揭示，綜合展示產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、投資者盈虧情況、換手率、產(chǎn)品綜合費(fèi)率水平、管理人實(shí)際收取管理費(fèi)等信息，提升信息披露的可讀性、簡(jiǎn)明度和針對(duì)性。

　　值得注意的是，根據(jù)該方案，公募降費(fèi)仍有空間，具體為三方面：

　　一是監(jiān)管將出臺(tái)《公募基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，合理調(diào)降公募基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)。

　　二是引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)適時(shí)下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金、貨幣市場(chǎng)基金的管理費(fèi)率與托管費(fèi)率。

　　三是推動(dòng)降低基金登記結(jié)算、指數(shù)授權(quán)使用、信息披露、審計(jì)及法律服務(wù)等相關(guān)固定費(fèi)用。



　　提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力，投顧、直銷成重點(diǎn)

　　在提升服務(wù)投資者能力上，該方案將引導(dǎo)基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)圍繞投資者最佳利益，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)推廣等資源配置，踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，努力給投資者帶來(lái)更優(yōu)回報(bào)。

　　監(jiān)管表示，抓緊出臺(tái)公募基金投資顧問(wèn)管理規(guī)定，促進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，為投資者提供適配其特點(diǎn)和需求的組合投資服務(wù)。加快推出機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，便利各類機(jī)構(gòu)投資者參與基金投資。

　　提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性

　　大力發(fā)展權(quán)益投資，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市同樣是公募基金改革的重點(diǎn)。

　　在本次方案中，監(jiān)管再次強(qiáng)調(diào)優(yōu)化基金注冊(cè)安排，推出更多場(chǎng)內(nèi)外指數(shù)基金和中低波動(dòng)含權(quán)型產(chǎn)品，促進(jìn)權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展。強(qiáng)化基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束力，充分發(fā)揮其體現(xiàn)產(chǎn)品定位、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)的作用，對(duì)基金投資業(yè)績(jī)?nèi)鎸?shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性，促進(jìn)資本市場(chǎng)投融資平衡發(fā)展。

　　在基金銷售方面，將建立基金銷售機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)機(jī)制。將權(quán)益類基金保有規(guī)模及占比、首發(fā)產(chǎn)品保有規(guī)模及占比、投資者盈虧與持有期限、定投業(yè)務(wù)規(guī)模等納入評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

　　對(duì)分類評(píng)價(jià)結(jié)果靠前的基金銷售機(jī)構(gòu)，在產(chǎn)品準(zhǔn)入、牌照申請(qǐng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面依法優(yōu)先考慮。督促基金銷售機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，加大對(duì)保有投資者盈虧情況的考核權(quán)重。

　　促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)

　　在上午的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，吳清提出市場(chǎng)需要投資機(jī)構(gòu)的“百年老店”。加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)也是此次公募基金改革的重要部分。

　　圍繞著完善基金公司治理、強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)、提升服務(wù)投資者水平、支持各類基金產(chǎn)品協(xié)調(diào)發(fā)展、優(yōu)化行業(yè)發(fā)展格局以及夯實(shí)行業(yè)文化根基等方面，行動(dòng)方案提出具體要求。

　　以強(qiáng)化核心投研能力建設(shè)為例，行動(dòng)方案要求，建立基金公司投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司持續(xù)強(qiáng)化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。

　　監(jiān)管還重點(diǎn)提及，鼓勵(lì)基金公司加大對(duì)人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的研究應(yīng)用，支持符合條件的基金公司設(shè)立科技及運(yùn)營(yíng)服務(wù)子公司。支持基金公司依法實(shí)施員工持股等長(zhǎng)效激勵(lì)措施，提升核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。

　　據(jù)悉，接下來(lái)，證監(jiān)會(huì)還將修訂《公募基金運(yùn)作管理辦法》，完善優(yōu)化公募基金成立標(biāo)準(zhǔn)、存續(xù)條件及退出機(jī)制，進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)，有序拓展公募基金投資范圍和投資策略，提升公募基金運(yùn)作靈活度。

　　在支持行業(yè)發(fā)展格局優(yōu)化上，支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)資產(chǎn)管理和綜合財(cái)富管理能力雙提升。制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持特色化經(jīng)營(yíng)、差異化發(fā)展。出臺(tái)《公募基金運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》，推動(dòng)降低信息技術(shù)系統(tǒng)租賃與使用費(fèi)，助力行業(yè)機(jī)構(gòu)降本增效。支持基金公司市場(chǎng)化并購(gòu)重組，推動(dòng)嚴(yán)重違規(guī)機(jī)構(gòu)依法出清。

　　此外，監(jiān)管還強(qiáng)調(diào)監(jiān)管執(zhí)法，將“長(zhǎng)牙帶刺”落到實(shí)處。推動(dòng)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》修訂，加強(qiáng)基金公司股東股權(quán)、公司治理、基金運(yùn)作、人員管理、市場(chǎng)退出等重點(diǎn)領(lǐng)域制度供給，豐富監(jiān)管執(zhí)法手段，大幅提高違法違規(guī)成本。還將嚴(yán)厲打擊股權(quán)代持、私下轉(zhuǎn)讓股權(quán)、以非自有資金入股等違規(guī)行為。

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