主題：國債期貨大跌 債市見頂？

近期，隨著長債持續(xù)上漲，央行、交易商協(xié)會頻頻警示風險，同時出手打擊違規(guī)行為。債市上周沖高回落。本周一，國債期貨繼續(xù)大跌，30年期國債期貨主力合約大跌1.11%。

　　分析人士表示，當前債市基于監(jiān)管因素出現(xiàn)的調(diào)整風險或已有所釋放。國債利率或進入震蕩盤整期，后續(xù)債市進一步出現(xiàn)拐點。

　　受央行等警示沖擊，債市上周沖高回落。本周一，國債期貨繼續(xù)大跌。截至8月12日收盤，30年期國債期貨主力合約大跌1.11%，10年期國債期貨合約下跌0.59%，5年期國債期貨下跌0.34%，2年期國債期貨下跌0.14%。

　　現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券收益率上漲4.25個基點至2.2425%。由于債券價格和收益率呈負相關(guān)，這意味著10年期國債價格走弱。

　　8月8日和9日兩天，國債期貨全線下跌，現(xiàn)券市場收益率全線上行。上周國債期貨沖高回落，30年期國債期貨主力合約單周跌0.22%，10年期主力合約單周跌0.3%，5年期主力合約單周跌0.19%。

　　近期，隨著長債持續(xù)上漲，央行、交易商協(xié)會頻頻警示風險，同時出手打擊違規(guī)行為。

　　8月10日，央行發(fā)文建議投資者宜審慎評估資管產(chǎn)品投資風險和收益。央行表示，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn)，主要是通過加杠桿實現(xiàn)的，實際上存在較大的利率風險。未來市場利率回升時，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會很大。

　　8日，交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，部分中小金融機構(gòu)在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會已將部分嚴重違規(guī)機構(gòu)移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協(xié)會正在加緊調(diào)查處理。

　　7日晚，交易商協(xié)會公告稱，對4家江蘇農(nóng)商行啟動自律調(diào)查。

　　在息差收窄壓力和資產(chǎn)荒下，增加債券投資平穩(wěn)資產(chǎn)端收益成為中小銀行資產(chǎn)配置的主流，以農(nóng)商行為代表的中小銀行今年以來加速進場，成為債市的購買主力軍。

　　記者注意到，央行此前多次出手引導國債長端利率回歸合理區(qū)間。7月1日，央行發(fā)布公告，為維護債券市場穩(wěn)健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務一級交易商開展國債借入操作。

　　今年以來債市持續(xù)走強，近日的調(diào)整是否意味著債市已見頂呢？

　　對此，民生證券首席固收分析師譚逸鳴表示，基本面對債市形成支撐，疊加“資產(chǎn)荒”持續(xù)深化，債市中長期趨勢難言逆轉(zhuǎn)。但考慮到未來央行借券賣債落地、政府債供給放量和增量政策加碼發(fā)力，或?qū)挟a(chǎn)生擾動，需注意債市快速調(diào)整風險。

　　東部一家公募基金投研人士分析稱，“當前債市基于監(jiān)管因素出現(xiàn)的調(diào)整風險或已有所釋放。國債利率或進入震蕩盤整期，后續(xù)債市進一步出現(xiàn)拐點，或需要看到基本面、流動性、供給因素等出現(xiàn)重大變化?！?br />
　　富國基金認為，從中短期的維度來看，基本面的現(xiàn)實和預期或仍偏弱，且貨幣寬松的空間仍在，因而利率下行的趨勢大概率不會改變。倘若近期地方債發(fā)行提速、抑或9月資金偏緊等因素擾動，或許不失為較好的配置機會。

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