主題：完善激勵約束機制 提升上市公司分紅水平

《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，完善上市公司分紅激勵約束機制。近期，有關(guān)部門就此作出部署，明確引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購等力度，培育高質(zhì)量上市公司。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，政策持續(xù)加碼，引導(dǎo)推動A股上市公司分紅意識不斷增強，突出體現(xiàn)在大手筆分紅頻現(xiàn)、“鐵公雞”改口分紅、分紅頻次增加等多個方面。按照“完善上市公司分紅激勵約束機制”的要求，預(yù)計相關(guān)部門將繼續(xù)加強對上市公司分紅行為的監(jiān)管，推動上市公司不斷增強分紅意識，培育分紅習(xí)慣，同時約束異常分紅，增強投資者回報，促進上市公司整體分紅水平穩(wěn)中有升。

　　增加回報 提振信心

　　自新“國九條”政策頒布以來，上市公司分紅不斷增加，為投資者帶來了更多回報，對資本市場健康發(fā)展起到了積極的推動作用。

　　中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅2.2萬億元，分紅總額和公司數(shù)量均有新突破。上市公司分紅意識不斷增強，整體分紅水平穩(wěn)中有升。

　　“分紅使股東和投資者獲得現(xiàn)金回報，直接增加了現(xiàn)金流和投資回報。這種現(xiàn)金流的改善不僅提升了投資者的滿意度，也對公司的市場估值和價值產(chǎn)生積極影響?！北本┕ど檀髮W(xué)教授王鵬程表示，穩(wěn)定的分紅預(yù)期能夠增強公司的價值，對廣大投資者而言，這是一項相對有利的政策，有助于進一步穩(wěn)定資本市場的信心。

　　市場人士注意到，除了年報期間的分紅外，越來越多的上市公司開始在中期報告或季度報告期間實施分紅政策，“一年多次分紅”漸成新趨勢。目前，中期分紅計劃披露逐步增多。8月以來，已有包括貝斯特、寶鼎科技等多家上市公司發(fā)布2024年中期分紅方案或提議公告。

　　中國銀行研究院研究員劉晨說，這種多頻次的分紅方式有助于提高投資者回報，增強投資者對公司的信心；隨著相關(guān)政策的實施和深入，上市公司分紅的可預(yù)期性將得到進一步增強。

　　高分紅、高股息率公司也獲得了機構(gòu)和投資者青睞。高盛等多家內(nèi)外資機構(gòu)發(fā)表觀點稱，A股紅利板塊值得持有。高股息概念有望繼續(xù)沖高，紅利資產(chǎn)受追捧可能成為一個結(jié)構(gòu)性的長期趨勢。

　　加強監(jiān)管 緊盯違規(guī)

　　監(jiān)管部門在健全常態(tài)化分紅機制，鼓勵上市公司積極回饋投資者的同時，加強了對異常分紅行為的監(jiān)管執(zhí)法，緊盯常年不分紅、“忽悠式”分紅、“掏空式”分紅等違規(guī)行為。

　　近幾個月來，已有包括方大特鋼、吉林高速、兆豐股份等在內(nèi)的多家上市公司因分紅而被監(jiān)管“點名批評”。

　　以2017年上市的兆豐股份為例，公司在招股書中曾表示，公司采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金股票相結(jié)合的方式分配股利，在有條件的情況下，公司可以進行中期現(xiàn)金分紅。公司目前處于成長期，公司在持續(xù)盈利的情況下優(yōu)先采取現(xiàn)金形式分配利潤，每年向股東現(xiàn)金分配股利不低于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的10%。

　　兆豐股份6月收到浙江證監(jiān)局出具的警示函，原因是該公司2020年和2022年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.6億元和1.65億元，未分配利潤均為正，但未按承諾向股東實施現(xiàn)金分紅，違反了首次公開發(fā)行時的承諾。收到警示函后，兆豐股份立即采取補救措施，發(fā)布2024年中期分紅安排公告。

　　“嚴監(jiān)管的信號持續(xù)釋放，更多上市公司意識到要為投資者提供穩(wěn)定可預(yù)期的分紅，分紅意愿強烈。一些多年‘零分紅’的‘鐵公雞’也改口披露了分紅預(yù)案。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

　　此外，“掏空式”分紅、上市前突擊“清倉式分紅”等異常分紅行為，近期也頻頻為監(jiān)管部門關(guān)注。

　　威勝信息技術(shù)股份有限公司副總裁、財務(wù)總監(jiān)、董秘鐘喜玉表示，上市公司在考慮分紅時，需要平衡短期分紅與長期增長的關(guān)系。在制定長期發(fā)展戰(zhàn)略時，應(yīng)同時考慮構(gòu)建經(jīng)營過程中的發(fā)展策略，追求健康增長而非盲目擴張。

　　政策加碼 生態(tài)改善

　　上市公司分紅意識不斷增強，分紅生態(tài)不斷改善離不開政策持續(xù)加碼。

　　2023年10月，證監(jiān)會就上市公司現(xiàn)金分紅新規(guī)征求意見。2024年4月發(fā)布的新“國九條”，再次強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，提出對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風(fēng)險警示；加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出“完善上市公司分紅激勵約束機制”，將進一步促進市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

　　完善上市公司分紅激勵約束機制，要繼續(xù)加強對上市公司分紅行為的監(jiān)管。上海國家會計學(xué)院金融系主任葉小杰建議，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，對不分紅或分紅不足的公司進行約束和處罰。推動上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高董事會和管理層的分紅意識，制定合理的分紅政策，確保分紅政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。要求上市公司加強分紅信息披露，及時、準確地向投資者披露公司的分紅情況和分紅政策。對積極分紅的上市公司給予一定的政策支持和獎勵，激勵上市公司提高分紅水平。

　　要穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，鼓勵公司增加現(xiàn)金分紅頻次。田利輝建議，鼓勵上市公司制定明確的長期分紅政策，在公司章程中予以明確，以穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。簡化中期分紅程序和鼓勵公司增加現(xiàn)金分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排，更早分享企業(yè)成長紅利。

　　也要加強對超出能力分紅企業(yè)的約束。大信會計師事務(wù)所黨委書記、管委會副主席胡詠華認為，從學(xué)術(shù)角度來看，上市公司實施現(xiàn)金分紅的前提條件主要包括兩個方面：公司必須具備正的盈利能力，公司應(yīng)擁有正的自由現(xiàn)金流?！澳壳笆袌錾洗_實存在一些上市公司采取所謂的‘龐氏分紅’模式。這種分紅方式是指公司的全部或部分分紅資金來源于債務(wù)資本或權(quán)益資本，即通過二級市場融資或銀行貸款來實現(xiàn)分紅。雖然從短期來看，這種做法可能符合監(jiān)管政策的要求，但從長期來看，這種分紅政策是不可持續(xù)的，對企業(yè)的健康發(fā)展不利?！焙伻A說。

　　此外，多位業(yè)內(nèi)人士表示，“鐵公雞”多，對市場發(fā)展不利，但是也要警惕所謂的任意分紅。上市公司分紅也不是越豪越好，應(yīng)以公司自治為原則，結(jié)合合法合規(guī)的激勵措施進行有效監(jiān)管，形成投融資的正循環(huán)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。