主題：南山鋁業(yè)“加減法”

南山鋁業(yè)（600219.SH）8月1日晚披露，公司已與中航重機(600765.SH)就轉(zhuǎn)讓山東宏山航空鍛造有限責任公司（下稱“山東宏山”）80%股權(quán)簽署補充協(xié)議，確定轉(zhuǎn)讓價格為13.18億元。據(jù)悉，山東宏山100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為16.47億元，剩余20%股權(quán)的買家也已敲定。

經(jīng)濟導報記者注意到，山東宏山是南山鋁業(yè)為轉(zhuǎn)讓鍛造業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)于今年初專門成立的子公司，而除了轉(zhuǎn)讓鍛造業(yè)務資產(chǎn)，南山鋁業(yè)還在關(guān)停部分電解槽并對外轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標。不過，南山鋁業(yè)不光是“做減法”，其在4月披露，擬投資60.63億元在印尼建設(shè)年產(chǎn)25萬噸電解鋁、26萬噸炭素項目并配套公輔設(shè)施。

“公司重點發(fā)展以汽車板、航空板、動力電池箔等為代表的高附加值產(chǎn)品，已基本完成鋁產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化調(diào)整。”有接近南山鋁業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對經(jīng)濟導報記者表示，南山鋁業(yè)有意進一步將資源投放在下游鋁深加工領(lǐng)域，同時針對國外市場進行戰(zhàn)略布局。

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“做減法”優(yōu)化資產(chǎn)

據(jù)披露，南山鋁業(yè)、中航重機、山東宏山于7月31日在煙臺簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓補充協(xié)議，根據(jù)評估報告，山東宏山凈資產(chǎn)的評估值為16.47億元，較賬面價值增值6108.91萬元，增值率3.85%；據(jù)此，山東宏山80%股權(quán)最終的轉(zhuǎn)讓價格確定為13.18億元。

在此前的7月21日，南山鋁業(yè)與山東瑞祥檢測有限公司（下稱“瑞祥檢測”）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由瑞祥檢測受讓山東宏山20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格不低于山東宏山整體股權(quán)價值16.47億元所對應的部分。

經(jīng)濟導報記者注意到，南山鋁業(yè)早在今年1月就與中航重機達成框架協(xié)議，由南山鋁業(yè)成立鍛造子公司，并將原鍛造分公司與鍛造業(yè)務相關(guān)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入其中，后續(xù)由中航重機收購鍛造子公司80%股權(quán)。就此，山東宏山于2013年1月10日成立，注冊資本5000萬元。而截至2023年6月30日，山東宏山凈資產(chǎn)16.45億元，上半年營業(yè)收入0.64億元，凈利潤-209.80萬元。

為了解此次轉(zhuǎn)讓子公司的具體意圖，經(jīng)濟導報記者8月2日多次致電南山鋁業(yè)，不過公司投資者聯(lián)系電話始終無人接聽。

“本次交易符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營發(fā)展的需要，有利于公司聚焦主業(yè)，調(diào)整戰(zhàn)略布局，優(yōu)化公司資產(chǎn)和業(yè)務結(jié)構(gòu)，提升公司競爭實力和經(jīng)營能力。”南山鋁業(yè)在談及此次交易對公司的影響時如此表述。

其實，南山鋁業(yè)今年做的“減法”不止于此。

2023年1月-3月，南山鋁業(yè)總計向貴州3家公司轉(zhuǎn)讓了33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標，轉(zhuǎn)讓總價款22.29億元，不含稅價格為20.73億元。

南山鋁業(yè)與此相對應的電解鋁生產(chǎn)線也將關(guān)停、拆除，具體包括78臺160KA預焙電解槽（核定產(chǎn)能3.6萬噸/年）和412臺300KA預焙電解槽（核定產(chǎn)能30萬噸/年）及部分配套炭素生產(chǎn)線。

經(jīng)濟導報記者了解到，截至2022年底，南山鋁業(yè)共擁有電解鋁產(chǎn)能81.6萬噸，轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標并關(guān)停相關(guān)電解槽后，公司還擁有48萬噸電解鋁產(chǎn)能，甚至造成了一定程度的產(chǎn)能短缺，為此南山鋁業(yè)將通過委托加工或外購鋁錠的方式予以解決。

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繼續(xù)聚焦鋁深加工領(lǐng)域

南山鋁業(yè)表示，轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能指標、關(guān)停拆除相應生產(chǎn)線，原因在于相關(guān)電解槽型難以滿足未來能耗要求，且公司電解鋁生產(chǎn)以火電為主，發(fā)電成本較高，與水電富集的西南等地區(qū)以及煤炭富集地區(qū)相比，成本劣勢明顯。

經(jīng)濟導報記者了解到，南山鋁業(yè)此舉也有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的考慮。與電解鋁環(huán)節(jié)相比，下游鋁深加工領(lǐng)域具有技術(shù)壁壘高、市場競爭少、產(chǎn)品附加值高等特點，目前鋁深加工業(yè)務已成為南山鋁業(yè)的主要盈利來源。

年報顯示，南山鋁業(yè)2022年營業(yè)總收入為349.51億元，利潤總額為42.55億元，歸母凈利潤為35.15億元。公司重點發(fā)展以汽車板、航空板、動力電池箔等為代表的高附加值產(chǎn)品，高端產(chǎn)品的銷量占公司鋁產(chǎn)品總銷量的12.92%，較上年同期增長0.26個百分點；高端產(chǎn)品毛利占公司鋁產(chǎn)品總毛利的21.16%，較上年同期增長1.27個百分點。

據(jù)披露，在削減電解鋁產(chǎn)能的同時，南山鋁業(yè)2021年投資建設(shè)了10萬噸再生鋁保級綜合利用項目，回收來源以罐體、罐蓋、汽車板等主機廠生產(chǎn)的工藝廢料及從市場回收易拉罐為主，項目建成后，公司將新增10萬噸再生鋁合金材料產(chǎn)能，為下游深加工產(chǎn)品提供高品質(zhì)的綠色原材料供應。

2023年4月，南山鋁業(yè)還宣布，擬投資60.63億元建設(shè)印尼賓坦工業(yè)園年產(chǎn)25萬噸電解鋁、26萬噸炭素項目，并配套建設(shè)碼頭、水庫和渣場等公輔設(shè)施。

南山鋁業(yè)表示，公司在印尼賓坦南山工業(yè)園建有產(chǎn)能200萬噸/年的氧化鋁廠，此次投資可以有效利用同一工業(yè)園區(qū)內(nèi)氧化鋁資源生產(chǎn)電解鋁，降低生產(chǎn)電解鋁成本，增強公司的盈利能力。

按照財務評價結(jié)果，項目的全部投資內(nèi)部收益率（所得稅后）為15.55%，財務凈現(xiàn)值（所得稅后）為23.95億元，全部投資回收期（所得稅后）為8.33年（含建設(shè)期），盈利能力較好。

南山鋁業(yè)表示，高速發(fā)展的經(jīng)濟需要資源的支持，就鋁工業(yè)而言，中國鋁礦資源已經(jīng)不能滿足中國氧化鋁工業(yè)發(fā)展的需要，利用國外鋁土礦資源是中國鋁工業(yè)發(fā)展的必然趨勢。印尼具有豐富的鋁土礦和煤炭資源，集中了資源及能源兩大優(yōu)勢，快速在印尼布局電解鋁及部分配套下游產(chǎn)業(yè)，既可輻射東南亞市場，同時也可兼顧公司國內(nèi)電解鋁需求，有助于進一步增強公司的國際競爭力和影響力。業(yè)“

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