主題：寶鋼股份：短期業(yè)績承壓 中期向好

2011年上半年寶鋼股份（600019）公司實(shí)現(xiàn)歸屬於上市公司凈利潤50.79億元，同比下降36.91%，對應(yīng)EPS為0.29元，低於預(yù)期。上半年鋼鐵產(chǎn)品銷售毛利率約8.78%，同比下滑7.3個百分點(diǎn)。受到汽車、家電的產(chǎn)銷下降拖累冷軋?zhí)间摪寰砻蚀蠓禄?2.89個百分點(diǎn)至15.29%，是業(yè)績低於我們預(yù)期的最主要原因。

　　分別下調(diào)公司盈利預(yù)測28%和30%，預(yù)計公司2011年和2012年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為113.66億元（YoY-12%）和147.84億元（YoY+30%），EPS分別為0.65元和0.73元。對應(yīng)P/E為8倍和7倍，P/B約為0.9倍。預(yù)計2011年公司業(yè)績受到汽車銷量增速下滑的影響出現(xiàn)衰退，但考慮到公司在碳鋼板材質(zhì)量、管理效率、客戶服務(wù)等方面均遙遙領(lǐng)先於業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，且目前估值低，故維持買入的投資建議。 （群益證券）


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