主題：海馬汽車：盈利結(jié)構(gòu)改善 增長看募投

2011年08月26日 11:03
來源：宏源證券


半年報(bào)凈利潤略有增長

海馬汽車 (SZ:000572)最新價(jià)：4.62 0.02 0.43%海馬汽車8 月25 日晚發(fā)布2011 年半年報(bào)，公司2011 年上半年共實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.92 億元，同比增長0.50%，基本每股收益0.12 元，同比下降36.09%，業(yè)績水平基本符合市場基本面的預(yù)期；

公司銷售收入增速要快于銷量增速。公司上半年共實(shí)現(xiàn)汽車銷售9.97萬輛，同比下降2.26%，實(shí)現(xiàn)汽車銷售收入56.28 億元，同比增長14.43%，銷售收入的增速要高于銷量的增速；

公司盈利結(jié)構(gòu)改善

2011 年上半年海馬汽車[4.62 -0.43% 股吧 研報(bào)]的毛利率持續(xù)上升，期間費(fèi)用率相對2010 年底略有上升，總體保持穩(wěn)定，經(jīng)常業(yè)務(wù)取代政府補(bǔ)貼成為公司凈利潤的主要來源，公司走向可持續(xù)盈利狀態(tài)，收益狀況大有改善；

主力車型福美來表現(xiàn)較好，但增長更多依靠新車型的投入

公司主力車型福美來上半年銷售了4.12 萬輛，同比2010 年增長了45.69%，但僅僅略高于2009 年同期水平，由于海馬的傳統(tǒng)車型福美來、海馬3和普利馬并沒有超越市場的表現(xiàn)，新車對于海馬汽車銷量的增長具有相當(dāng)?shù)膸?dòng)作用；

我們維持對海馬汽車的增持評級

公司2010 年的募集資金項(xiàng)目將投入到對海馬商務(wù)汽車的技術(shù)改造和海馬轎車的新產(chǎn)品研發(fā)上，將持續(xù)改善現(xiàn)有的盈利狀況，加快新產(chǎn)品推出速度，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS 分別為0.23、0.27 和0.30 元，維持原有的增持評級。(本文來源：宏源證券[0.00 0.00% 研報(bào)])

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