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主題:完美世界“不完美”:凈利下滑8成,又遇最嚴游戲新規(guī)
監(jiān)管趨緊背景下,游戲大廠完美世界(002624. SZ)風(fēng)波不斷,遭遇“連環(huán)暴擊”:暴力裁員患絕癥員工、新游代言人張哲瀚被全面封殺…
8月16日晚間,完美世界又發(fā)布了堪稱史上最差的半年報。
一方面成本高企,銷售費用持續(xù)增加;另一方面行業(yè)監(jiān)管趨嚴,同業(yè)公司趕超,“內(nèi)憂外患”下的完美世界或亟需現(xiàn)象級產(chǎn)品救贖業(yè)績。
就在8月30日,最嚴游戲新規(guī)剛剛公布,要求未成年人僅周末、節(jié)假日在指定時間內(nèi)玩1個小時,對游戲行業(yè)究竟是靴子落地,還是重大利空?
凈利大幅下滑8成 資料顯示,完美世界成立于1999年8月,2011年10月在深交所上市。公司聚焦網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行及運營業(yè)務(wù),同時布局電視劇、電影制作等影視業(yè)務(wù),產(chǎn)品遍及美、歐、亞等全球100多個國家和地區(qū)。
2021年上半年,完美世界實現(xiàn)營業(yè)收入42.07億元,同比下降18.22%,歸母凈利潤2.58億元,同比下降79.72%?;久抗墒找?.13元,同比減少80.3%。
圖片來源:完美世界2021年半年報
從營收構(gòu)成看,游戲業(yè)務(wù)營收34.09億元,營收占比81.04%,同比下降21.75%,凈利潤2.23億元,同比下降80.71%;影視業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.29億元,同比減少7.14%。
分產(chǎn)品看,PC端網(wǎng)絡(luò)游戲收入13.38億元,同比增速7.32%;移動網(wǎng)絡(luò)游戲營收18.04億元,與去年同期相比下滑38.08%。
分地區(qū)看,境內(nèi)營收35.67億元,同比下降19.28%;境外營收6.4億元,同比下降11.73%。
完美世界表示,疫情給游戲業(yè)務(wù)形成較高業(yè)績基數(shù),隨著疫情消退主力產(chǎn)品流水自然回落。
即使按照公司的解釋,跳過受疫情影響的2020年,2019年上半年公司歸母凈利潤10.2億元,是今年同期的近4倍。
同時,完美世界還表示,新游戲主要集中在報告期后期上線,并按照會計政策規(guī)定遞延確認收入,本期游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入受產(chǎn)品周期影響同比下降;此外,為更好貫徹全球化戰(zhàn)略,完美世界優(yōu)化了海外游戲布局,產(chǎn)生一次性虧損約2.7億元。
近年來,完美世界業(yè)績并不樂觀,其“游戲+影視”的運營模式也陷入滯緩狀態(tài)。2018年至2020年,公司營收分別為80.34億元、80.39億元、102.2億元,同期歸母凈利潤17.06億元、15.03億元、15.49億元。
2019年和2020年,公司凈利表現(xiàn)不佳,與資產(chǎn)減值有一定關(guān)系。最近兩年資產(chǎn)減值損失分別為7.07億元、9.69億元,都因此前制作的部分影視作品產(chǎn)生減值損失以及此前收購的影視公司業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。
業(yè)內(nèi)人士指出,影視改編游戲作品并不容易,成功與否取決于影視受眾和游戲題材是否相匹配。目前來看,完美世界“游戲+影視”之路并不順利。
2018年-2020年,完美世界影視劇制作業(yè)務(wù)收入分別為26.13億元、11.78億元、9.63億元,處于下降態(tài)勢,影視劇制作業(yè)務(wù)在總營收中的比重由2018年的32.52%下滑至2020年的9.42%,三年降幅超20個百分點。
完美世界的“內(nèi)憂外患” 資料顯示,完美世界上半年共推出4款新游戲,依次為《非常英雄救世奇緣》、《舊日傳說》、《戰(zhàn)神遺跡》、《夢幻新誅仙》,公司表示,新游戲在上線初期集中進行大量市場推廣,費用一次性計入當期,新游戲的業(yè)績貢獻將在后續(xù)報告期逐步釋放。
這也讓行業(yè)的爭議“買量模式”進一步凸顯,買量即游戲業(yè)內(nèi)的“效果廣告投放”,游戲廠家通過買量吸引用戶、增加流水、擴大收入。
報告期內(nèi),完美世界銷售費用9.03億元,比上年同期7.48億元增加20.77%。隨著銷售費用的增加,進一步拉低游戲業(yè)務(wù)的毛利率至62.31%%,同比下滑2.77%。
但是,同期研發(fā)費用為8.42億元,和上年同期8.28億元基本持平。
完美世界銷售費用增速高于研發(fā)費用的情況已存在數(shù)年。
2018年-2020年,上市公司銷售費用分別為8.8億元、11.45億元、18.31億元,同比增速18.28%、30.11%、59.91%,年復(fù)合增速44.25%。同期,研發(fā)費用分別為14.13億元、15.04億元、15.89億元,同比增速7.8%、6.5%、5.6%,年復(fù)合增速6.05%。
買量模式是過去幾年游戲行業(yè)的通行做法,但近兩年其弊端逐漸顯現(xiàn)。
原因在于,買量模式不是依托于游戲品質(zhì)的打法,一旦游戲收入無法覆蓋買量成本,虧損就是必然。
2020年10月以來,包括完美世界等游戲板塊上市公司迎來上百家機構(gòu)扎堆調(diào)研,針對的就是圍繞著買量模式的爭議問題,這也是游戲股一落千丈的開端。
完美世界的內(nèi)部管理亦存在問題。
8月9日,一名認證為完美世界員工的用戶在脈脈上發(fā)帖,稱在公司工作10年,后被確診為腦癌,兩年休假后,公司以1780元的薪資將其解聘。事件發(fā)酵后,完美世界致歉并稱與員工達成和解。
但這不是公司與底層員工的第一次糾紛,2019年底,有員工因為身體抱恙,想請求停止加班,但公司處理結(jié)果是:關(guān)進原吸煙室的小黑屋,并要求其主動離職,后來公司稱雙方已協(xié)商一致解除勞動合同。
屋漏偏逢連夜雨,6月25日上線的新游《夢幻新誅仙》代言人為張哲瀚,在張哲瀚丑聞曝出后,《夢幻新誅仙》8月13日宣布終止與其合作。
外部監(jiān)管環(huán)境有趨緊跡象。8月3日,《經(jīng)濟參考報》發(fā)表題為《“精神鴉片”竟長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》,將網(wǎng)游稱為新型“毒品”、“精神鴉片”,并點名王者榮耀等游戲產(chǎn)品。當日游戲板塊大跌,總市值合計蒸發(fā)接近3000億元,完美世界跌幅超5%。
雖然文章后被刪改后重發(fā),但外界猜想這則報道是否有“風(fēng)向標”作用,或許是監(jiān)管機構(gòu)整治中國互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)的前奏信號。此前《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔和校外培訓(xùn)負擔的意見》中明確提到,要求引導(dǎo)學(xué)生合理使用電子產(chǎn)品,控制使用時長,防止網(wǎng)絡(luò)沉迷。
8月30日,靴子正式落地,最嚴游戲新規(guī)出爐,未成年人只能在周末、節(jié)假日的20點至21點之間玩一個小時游戲。
雖然,完美世界在半年報中提及,旗下游戲產(chǎn)品的目標定位及用戶群體以成年用戶為主,來自未成年人的收入在總收入中占比極低。
但是,在買量成本高企、行業(yè)監(jiān)管趨嚴背景下,如何持續(xù)地打造出現(xiàn)象級游戲產(chǎn)品,或成為完美世界未來發(fā)展亟需考量的核心選項。
目前公司的營收規(guī)模已逐漸被同業(yè)上市公司趕超。
2018年,三七互娛(002555. SZ)營收76.33億元,低于完美世界。但2019年和2020年,反超完美世界,營收分別達132.3億元和144億元。
有券商表示,游戲領(lǐng)域上半年分化,預(yù)計下半年迎向上拐點,期待行業(yè)景氣回升。2020年初到7月下旬,完美世界累計暴漲超90%。
但今年以來,股價一路走低,幾近腰斬,截至8月30日收盤,完美世界報收13.60元,年內(nèi)跌幅已高達53.65%,總市值264億元。
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