主題：日照港：邁出整體上市堅(jiān)實(shí)一步 強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

　投資要點(diǎn)

　　中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　日照港（600017）公布2011年業(yè)績(jī)中報(bào)，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.28億元，同比增長(zhǎng)13.34%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為2.61億元，同比增長(zhǎng)13.12%，每股收益為0.11元，符合我們的預(yù)期。

　　公司營(yíng)業(yè)成本與收入同比例增長(zhǎng)，保證了公司毛利率的穩(wěn)定，公司上半年毛利率為31.4%，與去年上半年基本持平。

　　全年吞吐量有望超越2億噸大關(guān)

　　上半年，公司完成吞吐量1.05億噸，同比增長(zhǎng)9%。盡管受國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控影響，公司主要貨種金屬礦石吞吐量完成7124萬(wàn)噸，增速僅為4%，但是非金屬礦吞吐量完成553.4萬(wàn)噸，增速達(dá)到23%，第二大貨種煤炭吞吐量完成1498.9萬(wàn)噸，增速達(dá)到11%。我們預(yù)計(jì)，公司全年吞吐量有望超越2億噸大關(guān)。

　　非公開(kāi)增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)邁出整體上市的堅(jiān)實(shí)一步

　　公司同時(shí)公告了非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案，公司以4.27元發(fā)行價(jià)向日照港集團(tuán)及其全資子公司嵐山港務(wù)以及山鋼集團(tuán)、海鑫鋼鐵、邯鋼集團(tuán)、濟(jì)源鋼鐵等鋼鐵企業(yè)合計(jì)非公開(kāi)發(fā)行A 股股票4.45億股，收購(gòu)裕廊公司70%股權(quán)、理貨公司84%股權(quán)、集團(tuán)拖輪業(yè)務(wù)資產(chǎn)、嵐山港區(qū)4#、9#泊位及拖輪業(yè)務(wù)資產(chǎn)以及昱橋公司23.81%股權(quán)。此次非公開(kāi)增發(fā)完成后，日照港集團(tuán)除集裝箱和原油碼頭以外的所有主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部進(jìn)入股份公司。根據(jù)公司提供的備考財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，資產(chǎn)收購(gòu)?fù)瓿珊螅型龊衩抗墒找?2%，符合我們的預(yù)期。

　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

　　不考慮資產(chǎn)收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司2011、2012、2013年每股收益為0.20元、0.24元和0.31元， 當(dāng)前股價(jià)相對(duì)應(yīng)的PE 分別為18倍、15倍和12倍。考慮資產(chǎn)收購(gòu)的影響，公司2011、2012、2013年每股收益為0.22元、0.27元和0.35元，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)應(yīng)的PE 分別為16倍、13倍和10倍，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致公司吞吐量增速大幅下降。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：平安證券


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