主題：海通證券：維持華能國際“增持”評級

　　公司2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入640.54億元，同比增長31.11%，歸屬上市公司股東凈利潤11.79億元，同比降低41.82%。公司上半年收入增長主要得益于裝機容量增加所帶來的發(fā)電量上升。經(jīng)濟增長帶動能源需求旺盛，但是機組利用小時的回升、以及微調(diào)的電價，仍無法彌補持續(xù)高企的煤價所帶來的負面影響，公司綜合毛利率繼續(xù)下滑，只有9.84%，僅略高于08年上半年的4.69%。下調(diào)公司2011年EPS至0.18元，公司當期的估值水平已經(jīng)充分反映了其盈利惡化的預期，其PB估值處于歷史低位，給予2011年28倍的動態(tài)PE，對應目標價5.04元，維持公司增持評級。


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