主題：貴州茅臺(tái)：高端白酒受益通脹

　作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，貴州茅臺(tái)(600519）在本輪熊市中表現(xiàn)出了明顯的抗跌能力，而這其中的一個(gè)重要因素，就是其所處行業(yè)受益于溫和的通脹。

　　在通脹中受益的通常是具有較高提價(jià)能力的白酒等行業(yè)，其利用價(jià)格的上漲來(lái)提高業(yè)績(jī)，并能夠在通脹中將成本輕松地轉(zhuǎn)嫁到下游。而其中的高檔產(chǎn)品由于其財(cái)富效應(yīng)更容易抵御通脹的影響，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為。

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　　雖然整個(gè)白酒市場(chǎng)份額不斷萎縮，但高檔白酒憑借其品牌、工藝等先天優(yōu)勢(shì)一直維持著15％以上的銷量增長(zhǎng)。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、溫和通脹和消費(fèi)升級(jí)的大背景下，高檔白酒將繼續(xù)蠶食低檔白酒的市場(chǎng)份額，景氣度在未來(lái)幾年內(nèi)仍將延續(xù)。

　　在長(zhǎng)城證券看來(lái)，貴州茅臺(tái)作為最具定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的公司，產(chǎn)品的供不應(yīng)求和豐厚的渠道差價(jià)從市場(chǎng)需求和可操作性兩方面保證其未來(lái)幾年價(jià)升量增不存疑問(wèn)，而其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃可保證大概每年10％的銷量增長(zhǎng)。

　　從貴州茅臺(tái)2007年情況來(lái)看，共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品20214.4噸，同比增長(zhǎng)18.24％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.37億元，同比增長(zhǎng)47.6％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.31億元，同比增長(zhǎng)了83.25％。由此，宏源證券(000562,股吧)認(rèn)為，作為白酒行業(yè)的龍頭上市公司，收入快于產(chǎn)量增長(zhǎng)，利潤(rùn)快于收入增長(zhǎng)已經(jīng)成為其發(fā)展的規(guī)律。

　　雖然面臨通脹，但宏源證券認(rèn)為，貴州茅臺(tái)不但具有轉(zhuǎn)嫁成本的能力，而且還能夠進(jìn)一步賺取差額利潤(rùn)，甚至今年的毛利率水平還有進(jìn)一步提升空間。

　　綜合多家券商的研究報(bào)告也可以看出，即使在市場(chǎng)如此暴跌的情況下，他們眼中的貴州茅臺(tái)未來(lái)目標(biāo)價(jià)格仍在200元以上。



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