主題：西寧特鋼：產(chǎn)能進入釋放期 “增持”評級


西寧特鋼（600117）主要從事特殊鋼的冶煉和壓延加工。公司是我國西北地區(qū)最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)，且是全國最大的電渣鋼生產(chǎn)基地，其行業(yè)龍頭地位極為突出。上下游一體化生產(chǎn)體系已然形成，技術(shù)實力雄厚，具備明顯的規(guī)模優(yōu)勢。此外，公司控股70％的肅北博倫還擁有的釩礦保有資源儲量為2996萬噸，可采儲量為1669萬噸的釩礦資源。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.52元、0.64元、0.84元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為21倍、17倍、13倍；當(dāng)前共有16位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”、“觀望”的分別為5人、9人、2人，綜合評級系數(shù)1.81。

中投證券表示，隨著全資子公司西鋼礦業(yè)擁有的四個省內(nèi)鐵礦逐步進入投產(chǎn)期，以及對新疆、甘肅兩大鐵礦項目的技術(shù)改造，公司總鐵精粉產(chǎn)能將由120萬噸上升到200萬噸左右；焦煤開采逐漸從露天轉(zhuǎn)為地下，遠(yuǎn)景規(guī)劃為500萬噸，產(chǎn)能大幅提高，2012年開始逐步放量。釩礦項目一期2011年投產(chǎn)，“十二五”末V2O5產(chǎn)能將達(dá)到5000噸；2012年開始，公司特鋼也將進入新一輪擴產(chǎn)期，預(yù)計“十二五”末產(chǎn)能達(dá)到200萬噸，“十三五”末達(dá)到400-500萬噸。

華泰聯(lián)合證券表示，2011年上半年以來，鐵礦石、焦炭等主要原材料價格大幅上升，對西寧特鋼這類資源優(yōu)勢突出的公司業(yè)績大幅增長有一定的促發(fā)效應(yīng)；鐵礦石、焦煤、特鋼對公司盈利均做出較大貢獻(xiàn)，約各占1/3。此外，公司占木里煤礦35%的權(quán)益，假設(shè)公司地下開采項目明年順利滿產(chǎn)120萬噸，噸煤凈利潤400元計算，將為公司增厚每股業(yè)績約0.23元。

中投證券表示，作為青海省的特鋼發(fā)展基地，公司極有可能成為省內(nèi)資源整合平臺。青海省資源儲備豐富，目前已探明焦煤儲量32.6億噸，公司占6億噸，鐵礦儲量4億噸，公司占0.67億噸（公司在青海的鐵礦儲量，剩余1.5億噸儲量位于新疆和甘肅境內(nèi)），未來資源整合空間巨大。

中投證券表示，青海省正在與寶鋼集團洽談戰(zhàn)略合作事宜，寶鋼收購西寧特鋼可能性不斷增大。收購成功將會在以下兩個方面極大地利好西寧特鋼：一、增強政府資源注入預(yù)期；二、大幅提高管理效率、技術(shù)實力。

華泰聯(lián)合證券表示，2011年上半年業(yè)績高增長符合預(yù)期，且具備資源儲備、區(qū)域優(yōu)勢、重組注入題材三大看點。預(yù)計公司2011-2013年對應(yīng)每股收益分別為0.57元、0.63元、0.69元，維持“增持”評級。

風(fēng)險因素：市場競爭風(fēng)險；公司經(jīng)營風(fēng)險。


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