主題：中遠(yuǎn)?？匾患径瓤褓?55億，航運(yùn)迎來景氣周期！

4月6日晚間，中遠(yuǎn)?？毓娣Q，預(yù)計(jì)公司今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為154.5億元，同比增長(zhǎng)約52倍，超出市場(chǎng)預(yù)期。

4月7日，該公司的H股暴漲29%，A股則直接錄得縮量一字漲停板。
在中遠(yuǎn)?？氐膸?dòng)下，A股市場(chǎng)的航運(yùn)板塊迎來了大爆發(fā)，包括中遠(yuǎn)海控、中遠(yuǎn)海發(fā)在內(nèi)的5股漲停，中遠(yuǎn)海能、中集集團(tuán)等個(gè)股也漲超5%。


雙重因素助力業(yè)績(jī)暴增

自2015年重組后，中遠(yuǎn)海控成為了中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)中最重要的組成部分，是中遠(yuǎn)集團(tuán)集裝箱航運(yùn)服務(wù)供應(yīng)鏈的上市平臺(tái)，專注于集裝箱運(yùn)輸與碼頭投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

2020年的數(shù)據(jù)顯示，集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近97%的營(yíng)收以及93%的利潤(rùn)，是中遠(yuǎn)?？氐暮诵臉I(yè)務(wù)。

截至2020年末，該公司共經(jīng)營(yíng)278條國(guó)際航線（含國(guó)際支線）、54條中國(guó)沿海航線及80條珠江三角洲和長(zhǎng)江支線，所經(jīng)營(yíng)的集裝箱船隊(duì)規(guī)模為536艘，在全球約105個(gè)國(guó)家和地區(qū)的352個(gè)港口均有掛靠。截至去年年末旗下自營(yíng)集裝箱船隊(duì)運(yùn)力超過307萬標(biāo)準(zhǔn)箱，集裝箱船隊(duì)規(guī)模排名穩(wěn)居世界第三。

從披露的信息來看，中遠(yuǎn)海控一季度業(yè)績(jī)暴增主要是因?yàn)榧b箱航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)向好，公司通過增運(yùn)力、保供箱、提服務(wù)等措施實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊升”。

據(jù)悉，由于2021年新造船訂單增速放緩，集裝箱運(yùn)力總供給處于持續(xù)收縮的狀態(tài)。而另一方面，海外疫情的反復(fù)疊加蘇伊士運(yùn)河堵塞事件使得集裝箱回流速度變慢。

上述因素也導(dǎo)致了集運(yùn)價(jià)格保持在高位運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CCFI）均值為1960.99點(diǎn)，與上一年同期相比增長(zhǎng)113.33%，與上一年第四季度相比增長(zhǎng)53.8%。

分航線來看，地中海航線和歐洲航線運(yùn)價(jià)抬升最為明顯，一季度運(yùn)價(jià)指數(shù)分別同比增加165.9%和282.5%。

除了價(jià)漲之外，該公司的業(yè)務(wù)量也在增加。

2021年一季度集運(yùn)需求旺盛，出口端中國(guó)1-3月八大樞紐港口集裝箱吞吐量增速分別為6.8%、37.9%、12.9%。雖然中遠(yuǎn)?？貨]有披露一季度集裝箱貨運(yùn)量具體是多少標(biāo)準(zhǔn)箱，但該公司作為運(yùn)力強(qiáng)大的行業(yè)龍頭顯然受益于旺盛的集運(yùn)需求。

而除核心業(yè)務(wù)價(jià)漲量增之外，該公司采取的降成本措施雖然不是主要原因，但是也對(duì)業(yè)績(jī)的暴增有所貢獻(xiàn)。

中遠(yuǎn)?？卦硎荆谌加筒少?gòu)領(lǐng)域，公司把握市場(chǎng)低位時(shí)機(jī)，鎖定了2020至2021兩年外貿(mào)低硫油源。

集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)一項(xiàng)重要的成本就是油價(jià)。而油價(jià)從2020年5月初以來其實(shí)整體呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。

因此，中遠(yuǎn)海控趁低鎖定油源實(shí)則相當(dāng)于節(jié)省了航運(yùn)成本。


中遠(yuǎn)?？剡€能買嗎？

值得一提的是，在一季度預(yù)增的業(yè)績(jī)公告發(fā)布后，中遠(yuǎn)?？匾鹆吮姸嗤顿Y者的熱議。有網(wǎng)友表示：“中遠(yuǎn)?？氐墓蓛r(jià)絕對(duì)到20以上”。也有吃瓜群眾高呼：“中遠(yuǎn)海控，周期之王”。


一直以來，許多投資者對(duì)鋼鐵、煤炭等周期行業(yè)關(guān)注較多，而往往忽視了航運(yùn)也是一個(gè)周期屬性非常明顯的行業(yè)。

其實(shí)在重整之前，中遠(yuǎn)海控曾經(jīng)的名字叫中國(guó)遠(yuǎn)洋，是2007年那波行情里的大牛股，曾經(jīng)市值逼近萬億。不過，公司在隨后的航運(yùn)衰退周期里一跌再跌，后來背負(fù)巨額負(fù)債，被迫重組成為了現(xiàn)在的上市公司。

身為周期行業(yè)的一員，這些周期屬性明顯的公司在景氣的時(shí)候盈利能力驚人，衰退的時(shí)候則往往會(huì)出現(xiàn)巨額虧損。

因此，中遠(yuǎn)?？剡€能不能買首先要考慮的是行業(yè)目前是否景氣。

從CCFI來看，航運(yùn)行業(yè)當(dāng)下無疑正處于景氣周期之中，這一點(diǎn)也在行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)上有所表現(xiàn)。

以中遠(yuǎn)?？貫槔?，該公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)非常劇烈，曾在2016年巨虧99億元，此后出現(xiàn)回暖，至2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)99.27億元。


另一方面，該公司的股價(jià)自2020年6月以來已經(jīng)飆漲了近4倍。

在股價(jià)上漲的同時(shí)，有多家機(jī)構(gòu)資金配置了中遠(yuǎn)?？?，其中北上資金從2020年第三季度開始加速增持，目前已持有2.96億股，位列前十大股東。


值得注意的是，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速為5.5%，2021年全球貿(mào)易額將恢復(fù)性增長(zhǎng)8.1%。如果按照預(yù)測(cè)發(fā)展，航運(yùn)行業(yè)將受益。

目前，航運(yùn)正處于景氣周期，中遠(yuǎn)?？赜质切袠I(yè)龍頭，該公司受到了諸多機(jī)構(gòu)的看好，雖然其股價(jià)短期漲幅驚人，依然有多家券商給予了“買入”評(píng)級(jí)。


東北證券研究人員認(rèn)為受海外疫情反復(fù)及疫苗推廣速度影響，海外消費(fèi)及醫(yī)療用品出口需求依然旺盛，且由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基本完全恢復(fù)，我國(guó)上半年出口將持續(xù)保持高景氣。另一方面，疫情以來港口貨物積壓，而設(shè)備和勞動(dòng)力短缺，使得塞港問題短期內(nèi)難以解決。此外，3月底發(fā)生的持續(xù)近一周的蘇伊士運(yùn)河堵塞事件造成船舶到港卸貨和新訂單積壓嚴(yán)重，進(jìn)一步影響了集裝箱的回流周轉(zhuǎn)，運(yùn)力供給將依舊緊張，上半年運(yùn)價(jià)將維持高位。

中信建投的研報(bào)則指出，美線方面，美國(guó)周度進(jìn)口全球集裝箱海運(yùn)貨物數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高，零售商提前布局返校季與假日商品，美線運(yùn)力規(guī)模受制于港口效率等出現(xiàn)供給瓶頸，供需關(guān)系持續(xù)緊張，夏季淡季不淡。歐線方面，在蘇伊士運(yùn)河擁堵之前就已經(jīng)出現(xiàn)艙位緊張情況，擁堵后遺癥在4月中下旬以后逐步體現(xiàn)，歐線二季度運(yùn)價(jià)或?qū)⒄w維持高位。進(jìn)入三季度傳統(tǒng)旺季，運(yùn)價(jià)或仍將維持高位。疊加美線長(zhǎng)協(xié)價(jià)在4/5月份逐步生效，二三季度業(yè)績(jī)?nèi)源娲蟪A(yù)期可能性。

不過，從目前的情況看，主干航線運(yùn)價(jià)正處于歷史高位水平，未來高位運(yùn)價(jià)回歸常態(tài)只是時(shí)間問題。因此，從長(zhǎng)期來看，投資者需要注意行業(yè)景氣度回落的風(fēng)險(xiǎn)。


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