主題：西寧特鋼：多元方向發(fā)展 “推薦”評級

西寧特鋼（600117）公司發(fā)展策略是從特鋼一元向特鋼、鐵釩、煤焦化多元方向發(fā)展。公司目前產(chǎn)能為150萬噸，2011年產(chǎn)量144萬噸，2012年150萬噸，遠景目標是產(chǎn)能達到200萬噸。2010年公司生產(chǎn)鐵礦石72萬噸，2011年產(chǎn)量102萬噸，主要增量來源于對白山泉礦股權(quán)增至100%和洪水河礦建成投產(chǎn)，2012年鐵精礦產(chǎn)量125萬噸，主要來自洪水河礦達產(chǎn)、磁鐵山礦建成。

　　同時公司下屬木里煤田露天礦2011年即將采盡，2011年第一口井建成，2012年達產(chǎn)，產(chǎn)量達到45萬噸，比2010年產(chǎn)量翻番。預(yù)計第二口井2013年建成，焦煤產(chǎn)量在2014年達到100萬噸。釩礦儲量8000萬噸，一期1000噸偏釩酸銨2011年建成投產(chǎn)，預(yù)計2011年產(chǎn)量為140噸，2012年保守估計為250噸，未來五氧化二釩產(chǎn)線建成后，釩部分盈利更高。此外，公司擬發(fā)行不超過10億元可轉(zhuǎn)債來降低融資成本。

　　預(yù)計公司2011年~2013年每股收益分別為0.58元、0.73元、0.91元，首次予以“推薦”評級。風險提示：鐵礦石價格下跌；焦煤價格下跌。（華創(chuàng)證券）


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