主題：日照港：干散貨業(yè)務(wù)注入 整體上市逐步兌現(xiàn)

　非公開發(fā)行預(yù)案概要

　　日照港(4.17,0.04,0.97%)擬向特定對(duì)象非公開發(fā)行A股股票不超過4.74億股，發(fā)行價(jià)格為4.27元。本次發(fā)行對(duì)象為日照港集團(tuán)、其全資子公司嵐山港務(wù)以及昱橋公司鋼企股東。

　　日照港集團(tuán)以其持有的裕廊公司70%的股權(quán)、外理公司84%的股權(quán)，集團(tuán)拖輪業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)本公司向其發(fā)行的股份；集團(tuán)全資子公司嵐山港務(wù)以其擁有的嵐山港區(qū)4#、9#泊位及拖輪業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)本公司向其發(fā)行的股份；昱橋公司鋼企股東以其持有的昱橋公司合計(jì)23.81%的股權(quán)認(rèn)購(gòu)本公司向其發(fā)行的股份。

　　第一，本次發(fā)行后同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題基本解決

　　通過本次非公開發(fā)行，日照港集團(tuán)將散糧、木材、木片、石膏石等貨種為主的干散貨碼頭業(yè)務(wù)注入上市公司，大股東及其控制的企業(yè)僅保留集裝箱碼頭業(yè)務(wù)、原油及液化品碼頭業(yè)務(wù)，以及物流與貿(mào)易業(yè)務(wù)、建筑安裝業(yè)務(wù)等與港口主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)。因此，本次發(fā)行完成后，公司基本解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題。

　　第二，昱橋公司收購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理，其余資產(chǎn)評(píng)估未完成

　　因集團(tuán)拖輪業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)、嵐山港區(qū)4#、9#泊位及拖輪業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估尚未完成，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在發(fā)行預(yù)案中也未披露，目前我們還無法計(jì)算此次發(fā)行對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響。僅有昱橋公司披露了較為詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，假設(shè)4家鋼企均以上限數(shù)量認(rèn)購(gòu)股份，則日照港的收購(gòu)昱橋公司的PE為14.38倍，目前公司2011年動(dòng)態(tài)PE在20倍左右，此部分收購(gòu)價(jià)格相對(duì)合理。

　　第三，吞吐量增長(zhǎng)仍有亮點(diǎn)

　　未來公司的業(yè)務(wù)增量來自山西中南鐵路建成后的增量貨流，該鐵路自山西呂梁市直達(dá)山東日照港，山西中南地區(qū)煤炭產(chǎn)量約為全省的65%，預(yù)計(jì)2014年鐵路可以建成通車，年煤炭運(yùn)輸量1億噸。另外，日照精品鋼基地建成后也將為公司帶來礦石和鋼材吞吐量的提升，且此次發(fā)行后4家鋼鐵企業(yè)也成為公司的股東，進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)了公司與鋼鐵企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系，可提升公司礦石碼頭競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第四，維持“推薦”

　　至此，公司過去1年中已經(jīng)增持嵐山萬盛公司股權(quán)，即將完成對(duì)集團(tuán)糧食、木片碼頭資產(chǎn)的收購(gòu)；基于集團(tuán)5年實(shí)現(xiàn)整體上市的規(guī)劃，我們預(yù)期在2012年之后，還將啟動(dòng)原油碼頭資產(chǎn)注入工作；公司目標(biāo)是在“十一五”期間完成整體上市。

　　



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