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主題： 哈藥股份資產重組或仍存在變化因素
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| 2011-06-19 12:56:27 |
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主題：哈藥股份資產重組或仍存在變化因素
6月13日晚，哈藥股份發(fā)布公告稱，資產重組議案已經通過股東大會審核，其包含的13項子議案的同意比例均在90%以上。
至此，此前一直備受爭議的重組方案終于脫離了污染門的疑云籠罩，在股東大會上塵埃落定。
“環(huán)保門事件爆發(fā)后，我們已與哈藥股份第一時間取得聯系，綜合判斷對公司整體影響并不大。”一位基金股東人士在接受記者采訪時表示。
同時，對于市場關注的搬遷問題，哈藥股份發(fā)布董事會公告宣布，哈藥總廠規(guī)劃在哈爾濱市阿城區(qū)建設新廠區(qū)，項目用地總面積約1.72平方公里，已經與阿城區(qū)政府簽訂建設協議，具體規(guī)劃尚在制定中。
但另一邊，有四家環(huán)保組織聯合發(fā)表聲明，并已于13日下午將聲明發(fā)送到證監(jiān)會、上交所、黑龍江省環(huán)保廳三部門郵箱，要求哈藥股份盡快公布整改信息和排放數據，建議監(jiān)管部門在環(huán)保部門出具核查意見之前，不予批準該重大資產重組。
有接近監(jiān)管層人士向記者透露，“目前監(jiān)管層對上市企業(yè)環(huán)保方面頗為重視，若發(fā)展成為重大公眾事件，確有可能導致企業(yè)融資審批遇阻。”
業(yè)績影響較小
哈藥總廠污染門事件爆發(fā)后，所屬多家工廠停產或者減產對上市公司業(yè)績的影響無疑是近期市場最為關注的熱點。
6月11日晚，哈藥總廠廠長吳志軍和保護部部長韓洪彬抵達北京，就哈藥“超標排放事件”向公眾道歉。哈藥總廠在致歉信中表示，目前在已實施四個車間部分生產品種停產、減產的基礎上，又安排TDA在原減產27%的基礎上永久性停產，此品種以后工廠不再生產，將采用外購方式解決。
上述四個停產、減產工廠的具體情況為:107車間頭孢氨芐、頭孢拉定停產;104車間頭孢噻肟鈉和121車間頭孢曲松月均減產12噸;102車間7—ACA月減產60%.
哈藥股份表示，上述停產、限產品種均為無菌原料藥及醫(yī)藥中間體，企業(yè)通過外購等方式彌補，不會對公司整體經營造成影響。此外，目前，哈藥總廠各項檢修改造工程已完成了總任務量的70%.
記者注意到，生產頭孢類抗生素為主的哈藥總廠一直對哈藥股份業(yè)績貢獻較大。2010哈藥總廠全年實現銷售收入44.61億元，占哈藥股份營業(yè)收入比重的35.59%.
然而，盡管哈藥總廠對上市公司業(yè)績貢獻較大，但2010年的銷售收入僅同比增長5.11%，遠遠低于哈藥六廠10.63%、中藥二廠24.17%及控股子公司哈藥醫(yī)藥公司11.79%的銷售收入增長率。
而背后造成業(yè)績增速放緩的根本原因是，哈藥六廠主營的頭孢類抗生素產品利潤率相對較低，對利潤的貢獻不大，再加上去年內醫(yī)藥生產成本持續(xù)上升，導致毛利進一步下滑。
年報顯示，哈藥股份中，以頭孢類抗生素為主的西藥類產品2010年實現主營業(yè)務收入50.75億元，占營業(yè)收入總比的40.49%，但主營業(yè)務利潤率僅為38.73%，較同期下降1.41%.
記者從業(yè)內了解到，哈藥總廠成立至今，致力于打造從原料藥到化學制劑的完整化學藥產業(yè)鏈。
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| 2011-06-19 12:56:39 |
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其生產的頭孢類原料藥毛利率極低，基本處于整個化學藥產業(yè)鏈最低端。
目前，迫于環(huán)保投入壓力，國外大型制藥廠商均放棄自行生產污染較大的頭孢類原料藥產品，選擇直接進口頭孢類原料藥進行二次加工使用，將環(huán)保壓力轉嫁到以中國為主的發(fā)展中國家。
而哈藥總廠作為國內生產規(guī)模最大、產品品種最全的頭孢類抗生素企業(yè)，其原料藥除供應自家高端制劑類產品外，部分大量出口至國外。2010年，哈藥股份國外地區(qū)的營業(yè)收入為6.52億元，占總比重的5.20%.
吳志軍表示，“(目前)雖然有些車間減產、限產，但工廠有一定的庫存能夠保證市場供應點的供應;另外，有些原料藥可以采取外購的辦法來彌補。所以工廠的銷售不會受到沖擊。”
記者查閱公司一季度業(yè)績報告發(fā)現，報告期末，哈藥股份存貨總額為20.92億元，較今年年初的23.88億元已經降低了12.40%，消耗幅度較大。
“我們認為市場對公司環(huán)境問題反應過度，停產車間生產頭孢曲松等原料藥和7—ACA中間體，這些產品價格處于低位，公司通過外購滿足市場需要，對生產成本影響很小?！鄙赉y萬國行業(yè)研究員羅鶄表示。
“原料藥這部分產品一直是微利，跟公司外購成本其實不相上下?！敝型额檰栣t(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮告訴記者。
既然原料藥產品盈利極低，環(huán)境污染問題又相當嚴重，哈藥股份多年來為何執(zhí)著于自主生產而不選擇外購原料避免污染呢?
“哈藥股份已經適應了原料藥自給自足的生產模式，從原料藥到下游制劑的全產業(yè)鏈生產有利于下游藥品適應性，此外由于地方保護，哈藥股份的環(huán)保壓力不大，以外購方式避免環(huán)境污染的轉型動力不強?！?
搬遷提速
而在本次“海、陸、空”三路污染事件爆發(fā)后，哈藥股份面臨的不僅是停、減產帶來的直接業(yè)績沖擊，之后的環(huán)保處罰和廠房搬遷更是兩大亟待解決的頭疼問題。
“以哈藥股份的資產實力，環(huán)保罰款應該不算大問題，再加上企業(yè)與當地環(huán)保局的關系，措施應該不會太嚴厲。”有不愿具名研究員表示?！跋鄬碚f，市場對公司搬遷問題可能更為關注?！?
記者在采訪中了解到，由于哈藥總廠多年存在的污染問題，哈爾濱市政府一直敦促其重新合理選址。
但哈藥股份在2010年年報中表示，“由于異地建廠的投資巨大，原料藥產品的附加值低、利潤空間微薄，預計投產后2~3年內將不具備競爭優(yōu)勢?！辈⒁浴皹O易造成企業(yè)處于虧損境地，造成企業(yè)無法生存的后果”為由，將搬遷計劃無限延期。
而隨著“污染門”事件的曝光，哈藥股份拖沓多年的搬遷計劃將被迫提速。
6月13日晚，哈藥股份發(fā)布董事會公告宣布，哈藥總廠規(guī)劃在哈爾濱市阿城區(qū)建設新廠區(qū)，項目用地總面積約1.72平方公里，已經與阿城區(qū)政府簽訂建設協議，具體規(guī)劃尚在制定中。
“即使搬遷也應該是分次進行，可能只將部分污染嚴重廠區(qū)搬離，不會一步到位，實際上留了喘氣機會，對企業(yè)連續(xù)性生產影響不大。
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哈藥股份資產重組或仍存在變化因素
2011/6/15/9:58來源：米內網
”
“基于可能遭受的環(huán)保罰款和搬遷開支，哈藥股份費用一項開銷可能較大，短期內業(yè)績或將造成一定影響，但長期對公司影響不大?！惫捕Y表示。有專家表示新建工程將可能耗費將近百億資金。而哈藥總廠副廠長馬杰也表示，此輪開銷將毫無疑問將以“十億”為單位。
機構力挺
事實上，作為中郵系和長城系基金的重倉股，哈藥股份“污染門”事件亦觸發(fā)了背后多家機構股東們的敏感神經。
有機構股東內部人士告訴記者，哈藥股份業(yè)績一直很好，管理層很積極，每年分紅也比較慷慨，不過考慮到污染門事件，最近一直在減持。
同花順數據顯示，一季度共有中郵核心成長、中郵核心優(yōu)選、長城安心回報、長城消費增值、國聯安德盛小盤精選、興權指數基金、長城久富核心成長持有公司股票，分別持有3800萬股、2400.41萬股、1450.44萬股、767.52萬股、400萬股、381.98萬股、337.64萬股。
其中，中郵系共計持有6200.41萬股，占總流通股本7.65%;長城系共計持有2555.6萬股，占總流通股本3.15%.
此外，中國人壽保險—傳統—普通保險產品亦持有哈藥股份872.03萬股。
“我們有人專門去了股東大會現場?！?月13日，一位基金投資部老總告訴記者，“綜合判斷，短期停減產對公司業(yè)績影響并不是很大。”
“我們了解到，基于檢測口徑不同，哈藥股份污染情況可能并非媒體報道那么嚴重。所謂的污染超標，實際上其中3到4項指標均已達標，僅1、2項存在超標問題，而且哈藥股份在生產中排放的臭氣問題，同行業(yè)中其實都存在類似情況，靠目前環(huán)保技術根本無法徹底消除。”前述機構股東人士告訴記者。
值得注意的是，繼對重組標的資產價格高估的質疑后，污染門期間哈藥股份暴跌的股價更加劇了投資者對公司重組方案的反對。
“資產重組方案方面我們此前也專門跟公司進行了溝通，整體是可以接受的?！鼻笆鰴C構人士告訴記者。
6月13日晚，哈藥股份發(fā)布公告稱，資產重組議案已經通過股東大會審核，其包含的13項子議案的同意比例均在90%以上。
然而，6月13日下午，記者收到一份由自然之友、公眾環(huán)境研究中心、綠家園志愿者、綠色龍江等4家環(huán)保組織共同發(fā)表的聲明，指出哈藥股份長期故意隱瞞嚴重環(huán)境污染一事，要求對其進行懲戒，并建議監(jiān)管部門在環(huán)保情況未公示前，不予以通過哈藥股份的重組事宜。
“我們今天下午已經把聲明發(fā)送到黑龍江環(huán)保廳、上交所、證監(jiān)會的郵箱中，除上交所外，其他兩個政府部門均已經發(fā)送成功。”上述保護組織聯系人常成告訴記者。
目前，上證所有關負責人稱，已轉交該所相關部門調查處理。
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結構注釋
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