主題：哈藥股份：環(huán)保事件影響有限 股價低估明顯

7-ACA從自產(chǎn)轉(zhuǎn)為外購不會大幅提高公司的生產(chǎn)成本,對公司的利潤影響有限;不同于一般的原料藥企業(yè),哈藥的業(yè)務(wù)重心一直在制劑。哈藥的頭孢曲松制劑銷售額過3億,頭孢唑啉、頭孢氨芐制劑銷售額過2億,頭孢拉定制劑銷售額過億,相關(guān)產(chǎn)品目前的利潤主要由制劑提供,原料藥主要是配套作用。


長期來看,借助哈藥生物等業(yè)務(wù)哈藥將逐步完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?？股啬壳叭匀皇枪幍淖钪饕杖雭碓?但在高速增長的腫瘤、心血管領(lǐng)域,公司已經(jīng)開始涉足,哈藥生物工程恰已經(jīng)體現(xiàn)出良好的的增長勢頭,未來公司將逐步實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對三精制藥和哈藥生物的收購將推動公司進入發(fā)展新軌道。哈藥即將完成對三精制藥和哈藥生物的收購,這將促使哈藥未來在營銷結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面加快調(diào)整,提高經(jīng)營效率的同時進入新的領(lǐng)域,按目前股本計算,我們預(yù)計增發(fā)后2011-2012年EPS分別為1.13和1.25元,較增發(fā)前有所增厚。目前動態(tài)PE僅有15倍,在醫(yī)藥板塊中處于低端,給予推薦評級。

風(fēng)險提示:醫(yī)藥板塊估值近期波動較大。



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