主題：麗珠集團(tuán)業(yè)績現(xiàn)疲態(tài)

最新的年報顯示，麗珠集團(tuán)（000513.SZ）單季度業(yè)績有減速之勢。

2020年，麗珠集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入105.20億元，同比增加12.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.15億元，同比增加31.63%，扣非后歸母凈利潤14.32億元，同比增加20.14%。

麗珠集團(tuán)在年報中稱，業(yè)績整體較快增長，是由于主要產(chǎn)品注射用艾普拉唑鈉銷售快速增長所致。另一方面，麗珠集團(tuán)中藥制劑與新冠病毒抗體檢測試劑盒也貢獻(xiàn)了意料之外的業(yè)績增長。


數(shù)據(jù)來源：公告、界面新聞研究部麗珠集團(tuán)業(yè)績凈利潤和收入的峰值分別出現(xiàn)在2020年第二季度和第三季度。第四季度開始，收入和凈利潤環(huán)比均大幅下滑?？紤]到2020年上半年市場對抗擊疫情類相關(guān)產(chǎn)品需求較高，下半年此類產(chǎn)品的收入和利潤率均可能出現(xiàn)下降。

或許是抗病毒顆粒等中藥制劑再次受市場青睞，麗珠集團(tuán)決定繼續(xù)加碼中藥板塊。3月22日，麗珠集團(tuán)宣布擬以7.24億元受讓天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司（下稱：天津同仁堂）40%股份，對應(yīng)估值18.10億元。

此同仁堂非彼同仁堂。天津同仁堂主要從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與上市公司同仁堂（600085.SH）并無關(guān)聯(lián)。天津同仁堂40%股份的出讓方是天津天士力健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），由天士力控股集團(tuán)有限公司（下稱：天士力集團(tuán)）實際控制，后者為上市公司天士力（600535.SH）的控股股東。

目前天津同仁堂正沖刺IPO。2021年3月9日，天津證監(jiān)局接受了天津同仁堂于深交所IPO輔導(dǎo)申請。在這樣一個敏感階段，為何天士力集團(tuán)選擇脫手天津同仁堂的股權(quán)？麗珠集團(tuán)以18億元估值接手一家中藥公司又是否明智？

麗珠集團(tuán)在公告中表示，公司可與天津同仁堂在中藥業(yè)務(wù)層面進(jìn)行一定協(xié)同，還可以通過其現(xiàn)金分紅或首次公開募股上市等方式實現(xiàn)相應(yīng)的投資收益。中藥板塊在醫(yī)藥板塊中估值最低，未來天津同仁堂還需經(jīng)歷輔導(dǎo)驗收、申報受理、交易所審核、證監(jiān)會注冊以及發(fā)行等階段，這部分收益能否兌現(xiàn)還猶未可知。

如果這筆交易成行，麗珠集團(tuán)旗下將再添一家擬上市公司。

2020年8月，麗珠集團(tuán)宣布拆分體外診斷（下稱IVD）板塊——珠海麗珠試劑股份有限公司（下稱：麗珠試劑）A股上市，

新冠疫情發(fā)生后，中國科學(xué)院武漢病毒研究所迅速啟動新冠病毒相關(guān)研究工作，并選擇了與麗珠集團(tuán)合作開發(fā)。3月16日，國家藥品監(jiān)督管理局應(yīng)急審批通過珠海麗珠試劑的新型冠狀病毒（2019-nCoV）IgM/IgG抗體檢測試劑盒（膠體金法）。

拆分麗珠試劑的一項重要理由是估值。A股的IVD板塊估值普遍不低，但市場也察覺到去年下半年以來IVD公司業(yè)績的頹勢。邁克生物（300463.SZ）、明德生物（002932.SZ）、達(dá)安基因（002030.SZ）從2020年高位回撤超過30%。2021年，麗珠試劑也將面臨業(yè)績增長的壓力。

更早啟動分拆計劃的單抗板塊麗珠單抗，卻遲遲沒有下文。2018年，麗珠集團(tuán)與云峰基金分別出資9830萬美元和5000萬美元，分別認(rèn)購麗珠單抗2457萬股和1250萬股A輪優(yōu)先股。但由于國內(nèi)單抗研發(fā)“扎堆”，麗珠單抗未能搶占先機(jī)，研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期。

這或許是麗珠集團(tuán)把注意力轉(zhuǎn)向麗珠試劑，甚至中藥板塊的原因。

中藥制劑與新冠病毒抗體檢測試劑盒掩蓋了麗珠集團(tuán)主營增長的乏力。目前麗珠集團(tuán)收入結(jié)構(gòu)仍存在依賴“輔助用藥”的短板。如麗珠集團(tuán)的注射用醋酸亮丙瑞林微球已被多個地方醫(yī)保局列入重點監(jiān)控名單，麗珠集團(tuán)2021年收入增長壓力頗大。

截至3月23日中午收盤，麗珠集團(tuán)報收于40.82元/股，微跌0.11%，股價已較最高點回撤34.31%.

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