主題：西寧特鋼：資源品規(guī)模將持續(xù)提升

　西寧特鋼（600117）主要從事特殊鋼的冶煉和壓延加工。公司是我國(guó)西北地區(qū)最大的特殊鋼生產(chǎn)企業(yè)，且是全國(guó)最大的電渣鋼生產(chǎn)基地，其行業(yè)龍頭地位極為突出。上下游一體化生產(chǎn)體系已然形成，技術(shù)實(shí)力雄厚，具備明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。此外，公司控股70%的肅北博倫還擁有的釩礦保有資源儲(chǔ)量為2996萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量為1669萬(wàn)噸的釩礦資源。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.47元、0.61元、0.78元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為倍、倍、倍；當(dāng)前共有19位分析師跟蹤，5位給予“強(qiáng)烈買入”評(píng)級(jí)，13位給予“買入”評(píng)級(jí)，1位給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.79。
　　西寧特鋼2011年1季度營(yíng)業(yè)收入20.53億元，同比增長(zhǎng)24.83%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.07億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元，同比大增254.74%，環(huán)比增長(zhǎng)6.88%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。
　　最大的看點(diǎn)在資源項(xiàng)目的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn)。第一創(chuàng)業(yè)證券表示，公司目前正積極擴(kuò)大資源板塊的規(guī)模和效益。其中，鐵礦方面在建項(xiàng)目有洪水河礦建設(shè)與七角井技改，建成后可形成年產(chǎn)250萬(wàn)噸原礦的開采能力，一方面確保采礦可與公司現(xiàn)有的70萬(wàn)噸64%品位鐵精粉選礦能力匹配，另一方面可新增近20萬(wàn)噸鐵精粉產(chǎn)能。煤礦方面，公司也正進(jìn)行井供工程建設(shè)，預(yù)計(jì)煤焦產(chǎn)能利用率可逐步提高，未來(lái)5年內(nèi)煤焦產(chǎn)能可從120萬(wàn)噸大幅擴(kuò)至500萬(wàn)噸。此外，子公司肅北博倫礦業(yè)公司的釩冶煉廠已在近期點(diǎn)火，這標(biāo)志著國(guó)內(nèi)第一條石煤提釩冶煉生產(chǎn)線投入試生產(chǎn)。該項(xiàng)目一期可年產(chǎn)釩礦石50萬(wàn)噸、五氧化二釩（V2O5）產(chǎn)品1,000噸，工程全部建成后，可年產(chǎn)五氧化二釩5000噸，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算至少可貢獻(xiàn)5.5億元的收入和1.2億的毛利額。
　　日本地震使現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格有所下降，但按指數(shù)定價(jià)的模式，二季度進(jìn)口鐵礦石長(zhǎng)單價(jià)格已由2010年12月和今年前兩個(gè)月的均價(jià)確定，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的高位有助于國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格穩(wěn)定。盡管存在通脹、地域政治、歐洲主權(quán)債務(wù)問題和日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)影響，信達(dá)證券認(rèn)為，2011年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展和對(duì)發(fā)展的預(yù)期難以逆轉(zhuǎn)。由于壟斷，鐵礦石價(jià)格較大下降是小概率事件
　　第一創(chuàng)業(yè)證券最后表示，預(yù)計(jì)公司2011和2012年每股收益分別為0.46和0.61元。鑒于公司資源性特征明顯，且其資源品規(guī)模還將持續(xù)提升，可受益于資源價(jià)格繼續(xù)上行，頗具成長(zhǎng)性，繼續(xù)維持公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司礦業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；資源品價(jià)格出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌。



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