主題：浦發(fā)銀行 融資保證持續(xù)增長(zhǎng)

　浦發(fā)銀行（600000）董事會(huì)日前通過再融資方案決議：擬公開增發(fā)不超過8億股的再融資方案，按照2月27日收盤價(jià)40.62元除權(quán)后的股價(jià)計(jì)算，浦發(fā)銀行本次融資規(guī)模約為250億元左右，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)早先傳聞中的400億元。

　　保證持續(xù)增長(zhǎng)

　　雖然市場(chǎng)最近對(duì)再融資公司極度悲觀，但浦發(fā)銀行的再融資不可同日而語，按照2006年增發(fā)方案原有股東認(rèn)購的比例在45％左右的假設(shè)，此次直接對(duì)市場(chǎng)造成的資金影響也就在140億元左右，在資金需求方面不會(huì)構(gòu)成緊張局面。

　　聯(lián)系浦發(fā)銀行權(quán)益增長(zhǎng)和資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度來看，浦發(fā)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速高達(dá)27.77％，遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)14.47％的增長(zhǎng)速度，二者之間的缺口將直接導(dǎo)致浦發(fā)銀行資本充足率的下降，進(jìn)而影響浦發(fā)銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張以及許多風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開展。

　　其實(shí)，這在2007年業(yè)績(jī)中已經(jīng)有所體現(xiàn)，雖然浦發(fā)銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近64％，但與同屬股份制的招行、深發(fā)展、興業(yè)銀行等相比，其速度比較慢，而招行、興業(yè)的資本充足率均在11％左右。因此浦發(fā)銀行提高資本水平既是滿足監(jiān)管的硬性要求，更是未來業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)的保證。

　　凈利增長(zhǎng)63.85％

　　浦發(fā)銀行2007年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司稅后利潤54.99億元，比2006年增加21.43億元，增長(zhǎng)63.85%；凈資產(chǎn)為282.98億元，增加14.47%；總資產(chǎn)為9149.80億元，比2006年底增加2256.22億元，增長(zhǎng)32.73%；加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額為5507.77億元，比上年增加1197.14億元，增長(zhǎng)27.77%。

　　公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為258.76億元，比2006年增加69.46億元，較上年增長(zhǎng)36.70%；本外幣一般貸款余額為5509.88億元，增加900.95億元，增幅19.55%。

　　2007年公司平均資產(chǎn)利潤率(ROA)為0.69%，比上年提高了0.16個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為20.10%，比上年上升了0.71個(gè)百分點(diǎn)；而以期末凈資產(chǎn)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率為19.43%，比上年末提高了5.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　按五級(jí)分類口徑統(tǒng)計(jì)，公司年末后三類不良貸款余額為80.23億元，比上年減少4.17億元；不良貸款率為1.46%，分別較2006年下降0.37個(gè)百分點(diǎn);不良貸款的準(zhǔn)備金覆蓋率達(dá)到191.08%，比上年提升了39.62個(gè)百分點(diǎn)。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2007年中，浦發(fā)銀行業(yè)績(jī)、資產(chǎn)高速增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量提高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也不斷加強(qiáng)。浦發(fā)銀行的凈利潤同比增長(zhǎng)63.85％，這表明雖然受到央行緊縮貨幣緊縮政策的連續(xù)調(diào)控，但收益于商業(yè)銀行凈息差的不斷擴(kuò)大以及貸款規(guī)模的上升，造就了我國商業(yè)銀行整體利潤的大幅增長(zhǎng)。

　　在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，商業(yè)銀行的不良貸款率繼續(xù)下降，已經(jīng)連續(xù)保持在2％的低水平之下，雖然其中有宏觀經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展的外部因素，但商業(yè)銀行已經(jīng)為此增加了不良貸款的準(zhǔn)備金覆蓋率比率，已經(jīng)為外界經(jīng)營環(huán)境惡化造成的不良貸款可能增加提高了準(zhǔn)備水平，因此可預(yù)期的將來，只要我國經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”，商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)不會(huì)發(fā)生趨勢(shì)性的變更。

　　從技術(shù)面上看，浦發(fā)銀行短短的5個(gè)交易日內(nèi)急跌了近20％，速度不可謂不快，而且還創(chuàng)出了自調(diào)整以來的新低，在基本面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)的背景下，我們依然給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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