主題：中國國貿(mào)：盈虧平衡如期到來

2011 年 1 季度盈利 0.01 元，符合預(yù)期：
中國國貿(mào)本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3.43 億元，同比增長 67%，實(shí)現(xiàn)凈
利潤 1204 萬元，同比下降 79%，合每股收益 0.01 元，符合預(yù)期。
正面：
三期運(yùn)營效率改善，單季度毛利率環(huán)比提升：自 2010 年 3
季度國貿(mào)三期開業(yè)后，我們注意到公司三期運(yùn)營效率有所提
升，2011 年 1 季度單季度毛利率為 25%，較 2010 年 4 季度
提升 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。
費(fèi)用控制見成效：公司 1 季度銷售費(fèi)用僅 213 萬元，較 2010
年 4 季度環(huán)比下降 88%，主要因當(dāng)期未錄得國貿(mào)三期開辦費(fèi)
用；管理費(fèi)用為 1513 萬元，回歸到 2009 年的正常水平。
負(fù)面：
財(cái)務(wù)費(fèi)用維持高位：公司 1 季度財(cái)務(wù)費(fèi)用 5314 萬元，較 2010
年 4 季度環(huán)比還提升了 4.3%。財(cái)務(wù)費(fèi)用主要產(chǎn)生于用于三期
工程建設(shè)的建行貸款。
發(fā)展趨勢：
我們認(rèn)為，隨著酒店運(yùn)

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