主題：日照港：業(yè)績符合預(yù)期 維持“增持”評級

　事件:公司公告2011年1季度業(yè)績,實現(xiàn)營業(yè)收入8.75億元,同比增長21%;實現(xiàn)利潤總額1.64億元,同比增長9%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.19億元,同比增長14%;對應(yīng)每股收益為0.052元,業(yè)績符合預(yù)期。

　　吞吐量和包干費率雙提升推動1季度業(yè)績穩(wěn)步增長。(1)2011年1季度公司完成金屬礦石吞吐量3755萬噸,同比增長約5%;完成煤炭吞吐量805萬噸,同比增長15%。(2)公司于2011年1月1日零時起調(diào)整2011年主要貨種的港口基本費率,調(diào)價范圍涉及鐵礦石、煤炭、鋼材等部分貨種,基本費率上調(diào)幅度區(qū)間為3.5%~10.8%,費率上調(diào)的絕對價格幅度在1-2元/噸不等。

　　報告期內(nèi)完成定向增發(fā)融資14億元用于焦炭碼頭建設(shè),年設(shè)計通過能力730萬噸,達產(chǎn)后貢獻1.35億元收入。募集資金項目為建設(shè)5萬噸級和7萬噸級泊位各一個,年設(shè)計吞吐量能力為739萬噸;若按照18.5元/噸的收入測算,達產(chǎn)后貢獻1.35億元收入。

　　嵐山港區(qū)4#、9#泊位預(yù)計在11年上半年注入上市公司。(1)港口主業(yè)整體上市的步伐仍在繼續(xù):日照港集團旗下目前還擁有原油、液體化工及木片糧食等通用散雜貨泊位。其中,原油碼頭資產(chǎn)為集團盈利能力最強,毛利率水平接近60%;我們預(yù)計集團會在原油碼頭逐步達產(chǎn)后注入上市公司(2012年為大概率事件)。(2)木片、糧食等通用散雜貨泊位為公司盈利能力比較優(yōu)良的資產(chǎn),加之目前運營該泊位的第三港務(wù)公司和嵐山港務(wù)公司已經(jīng)經(jīng)營部分上市現(xiàn)有泊位,我們預(yù)計該項資產(chǎn)注入上市公司的速度可能會快于原油碼頭資產(chǎn)。我們預(yù)計4#、9#泊位將在2011年上半年注入上市公司。

　　維持“增持”評級?？紤]定向增發(fā)全面攤薄影響,預(yù)計公司2011-2013年EPS為0.23元,0.28元和0.29元;對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為19X、16X和15X。2011年P(guān)B為1.7X,維持“增持”評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。