主題：青島海爾：大股東增持彰顯公司發(fā)展信心

　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：趙磊

　　大股東、管理層對(duì)公司發(fā)展充滿信心

　　海爾集團(tuán)一致行動(dòng)人海爾創(chuàng)投增持公司股票36萬股,占總股本0.026%,并擬在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股票不超過2644萬股,增持比例不超總股本1.974%。海爾創(chuàng)投增持公司股份是基于對(duì)公司經(jīng)營前景的信心。本次增持后,海爾集團(tuán)持有公司股分20.01%;海爾電器持有公司股份23.48%;海爾創(chuàng)投持有本公司股份2.023%;海爾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例為45.513%。

　　此前,公司二次股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件要求未來凈利潤年復(fù)合增長(zhǎng)不低于18%,行權(quán)價(jià)格22.31元,亦彰顯管理層對(duì)公司發(fā)展的信心。

　　家電分銷、資產(chǎn)注入比翼雙飛,公司增長(zhǎng)前景明確

　　公司增長(zhǎng)前景明確。日日順已經(jīng)是國內(nèi)續(xù)國美、蘇寧之后的第三大家電分銷企業(yè)。預(yù)計(jì)未來隨著非海爾品牌銷售規(guī)模的擴(kuò)大,盈利能力將有迅速提升。而集團(tuán)承諾的資產(chǎn)注入,幫助公司成為全球家電龍頭企業(yè),未來有望以小步快跑方式分批實(shí)施。

　　此外,中國家電市場(chǎng)的增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前,農(nóng)村市場(chǎng)已經(jīng)成為家電需求的增長(zhǎng)引擎,家電下鄉(xiāng)銷售屢超市場(chǎng)預(yù)期,3月銷售規(guī)模345億元,同比增長(zhǎng)179%,再創(chuàng)新高。

　　調(diào)整充分,當(dāng)前股價(jià)估值較低,維持“買入”評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)在不考慮資產(chǎn)注入的情況下,未來公司業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　2011-2013年EPS 為1.90/2.40/3.00元。公司當(dāng)前估值較低。公司銷售規(guī)模同格力、美的相當(dāng),但市值僅為格力、美的三分之二。

　　公司在我們二月重點(diǎn)推薦期間獲得很好的收益(光大證券二月金股第一,三月調(diào)整是正常的獲利回調(diào)。公司當(dāng)前估值具備價(jià)值投資條件,未來亦可能出現(xiàn)資產(chǎn)注入實(shí)施、日日順業(yè)務(wù)成熟等股價(jià)催化劑。


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