主題：國(guó)泰君安：華能國(guó)際電力目標(biāo)價(jià)4.70港元


　　國(guó)泰君安國(guó)際 吳逸超

　　華能國(guó)際(5.64,0.05,0.89%)電力（“華能”或“公司”）公布了10 年全年業(yè)績(jī)。收入達(dá)1,043 億人民幣，同比上升35.7%。歸屬公司股東凈利潤(rùn)為33.48 億人民幣，同比下跌32.08%，低于市場(chǎng)預(yù)期10%，比我們的預(yù)期低13%。公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由上年的11.9%下跌至8.3%，同比下降3.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是燃料成本大幅攀升，總?cè)剂铣杀具_(dá)到678.9 億人民幣，同比上升51.3%，境內(nèi)單位售電燃料成本達(dá)到了人民幣247.49 元每兆瓦時(shí)，同比上升14.72%，高于我們此前6.5%的漲幅預(yù)期。公司宣布了派息計(jì)劃，每股派息擬與上年持平，為0.20 人民幣，相當(dāng)于高達(dá)71%的派息比率。

　　截至 2011 年3 月29 日，公司可控裝機(jī)容量達(dá)到54.4GW，權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到50.9GW，比09 年底分別增長(zhǎng)12.0%和12.3%。2010 年底至2011 年初，公司完成了對(duì)山東電力和旗下若干資產(chǎn)的收購，提升了公司的總裝機(jī)容量與可控煤炭?jī)?chǔ)量。

　　目前公司的評(píng)級(jí)為“中性”，目標(biāo)價(jià) 4.70 港元。華能當(dāng)前股價(jià)相當(dāng)于基于我們此前盈利的9.4 倍11 年P(guān)ER 和8.1 倍12 年P(guān)ER。更多詳情請(qǐng)參閱我們?cè)诜治鰡T會(huì)后的公司報(bào)告。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。