主題：西寧特鋼持平 申銀萬國下調(diào)評級至增持

　申銀萬國今日發(fā)布研究報告，預計隨著西寧特鋼上游資源的整合完畢公司的盈利能力將得到提升，維持公司2011、12年的EPS預測為0.48元、0.55元，對應PE為19倍、17倍，高於行業(yè)平均水平，下調(diào)公司的評級至“增持”。

　　基於公司2010年實現(xiàn)收入71億
同比增加36%；第四季度實現(xiàn)收入19億，較第三季度環(huán)比上升9.3%，較去年四季度同比上升493%；全年加權(quán)平均淨資產(chǎn)收益率9.2%，比上年上升8.71個百分點；2010年實現(xiàn)歸屬母公司的淨利潤2.3億，同比上升570%；第四季度實現(xiàn)歸屬母公司的淨利潤1億，環(huán)比上升79%；全年EPS0.31元，超出之前的預期0.27元，也超出市場的預期。報告認為，4季度汽車產(chǎn)銷量增長是公司業(yè)績超預期的重要因素。2010年4季度，由於限購令等政策的出臺造成了汽車產(chǎn)銷量的較快增長；公司主營特鋼中占比最大的是汽車類特鋼受益，特鋼價格上漲，因此公司4季度業(yè)績超出預期。

　　鐵礦石方面，公司目前擁有鐵精粉產(chǎn)能120萬噸以上，還不能滿足自身鋼材生產(chǎn)所需；目前，公司旗下的礦山只有肅北博倫礦業(yè)的大紅山鐵礦和哈密博倫礦業(yè)的白山泉鐵礦達產(chǎn)，但隨著西鋼礦業(yè)的勝利鐵礦、磁鐵山鐵礦和洪水河鐵礦的陸續(xù)投產(chǎn)，預計2011年產(chǎn)能達170萬噸；煤礦方面，公司持有木里煤田江倉礦區(qū)35%的股權(quán)，江倉能源煤炭資源豐富，儲量達46000萬噸，未來煤炭產(chǎn)量擴張潛力極大。公司目前焦炭產(chǎn)能70萬噸，已經(jīng)可以滿足自需。公司還擁有釩礦，肅北博倫七腳井釩礦保有儲量為3000萬噸，可采儲量為1669萬噸，2010年10月份投產(chǎn)，一期原礦產(chǎn)能50萬噸，五氧化二釩產(chǎn)能1000噸。上游資源一方面給公司穩(wěn)定的原材料供應，一方面增厚公司的業(yè)績。該股今日現(xiàn)持平，報9.16元。

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