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主題： 股指期貨 -知識匯總
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主題：股指期貨 -知識匯總
股指期貨與ETF的區(qū)別
2011年01月17日 10:22 每日經(jīng)濟(jì)新聞 于春敏 查看評論 雖然股指期貨與ETF都是基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，但二者之間有很大的不同，綜合而言，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 二者之間區(qū)別大
第一，股指期貨交易的是指數(shù)未來的價值，以保證金形式交易，具有重要的杠桿效應(yīng)。按現(xiàn)在設(shè)計的規(guī)則，未來滬深300指數(shù)期貨的杠桿率在10倍左右，資金應(yīng)用效率較高，而ETF目前是以全額現(xiàn)金交易的指數(shù)現(xiàn)貨，無杠桿效應(yīng)。
第二，最低交易金額不同。每張股指期貨合約最低保證金至少在萬元以上，ETF的最小交易單位一手，對應(yīng)的最低金額是一百元左右。
第三，買賣股指期貨沒有包含指數(shù)成分股的紅利，而持有ETF期間，標(biāo)的指數(shù)成分股的紅利歸投資者所有。
第四，股指期貨通常有確定的存續(xù)期，到期日還需跟蹤指數(shù)，需要重新買入新股指期貨和約，而ETF產(chǎn)品無存續(xù)期。
第五，隨著投資者對大盤的預(yù)期不同，股指期貨走勢不一定和指數(shù)完全一致，可能有一定范圍的折價和溢價，折溢價程度取決于套利的資金量和套利的效率，而全被動跟蹤指數(shù)的ETF凈值走勢和指數(shù)通常保持較高的一致性。
ETF可作為現(xiàn)貨對沖
通過以上比較，可以看出，雖然同為基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，股指期貨與ETF不同的產(chǎn)品特性，適合不同類型的投資者的需求。同時，從國外成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，由于風(fēng)險管理的需要，指數(shù)的現(xiàn)貨產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品之間具有重要的互動和互補(bǔ)關(guān)系。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著國內(nèi)股指期貨的推出，對相關(guān)指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品的交易活躍程度也會有影響?？紤]到目前設(shè)計的滬深300指數(shù)期貨，雖然還沒有跨市場ETF作為直接的現(xiàn)貨對沖工具，但通過研究不難發(fā)現(xiàn)，深證100和上證50指數(shù)的組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)性已高達(dá)99.4，兩個指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品目前具有充分的流動性和相對完善的套利機(jī)制，他們的組合也是滬深300股指期貨重要的現(xiàn)貨對沖工具。
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| 2011-01-18 08:23:29 |
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了解股指期貨的強(qiáng)制減倉制度手機(jī)免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月17日 09:58 證券時報 陸星兆 查看評論 強(qiáng)制減倉制度對長期做股票的投資者來說相對陌生，也是未來投資者可能產(chǎn)生疑惑的地方。專家表示，強(qiáng)制減倉制度是風(fēng)險控制措施中的重要一環(huán)，投資者需要事先有個了解。
根據(jù)《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》(征求意見稿)，強(qiáng)制減倉是當(dāng)市場出現(xiàn)連續(xù)兩個及兩個以上交易日的同方向漲停(跌)等特別重大的風(fēng)險時，中金所為迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約而采取的措施，即，中金所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強(qiáng)制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。
具體到滬深300股指期貨，強(qiáng)制減倉制度是指在收市后，將已在交易系統(tǒng)中以漲跌停板價申報無法成交的、且投資者合約的單位凈持倉虧損大于或等于當(dāng)日結(jié)算價的10%的所有持倉，與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動撮合成交。強(qiáng)制減倉的價格為該合約當(dāng)日的漲(跌)停板價。由上述減倉造成的經(jīng)濟(jì)損失由會員及其投資者承擔(dān)。強(qiáng)制減倉當(dāng)日結(jié)算時交易保證金恢復(fù)到正常水平，下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規(guī)定執(zhí)行。
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| 2011-01-18 08:23:48 |
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股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展
2011年01月17日 14:49 來源： 三湘都市報 【字體：大 中 小】 網(wǎng)友評論
股指期貨最早出現(xiàn)于美國市場。1982年2月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批準(zhǔn)推出股指期貨。同年2月24日，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出了全球第一只股指期貨合約——價值線綜合指數(shù)期貨合約；4月21日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出了S&；P 500指數(shù)期貨合約。股指期貨一經(jīng)誕生就受到了市場的廣泛關(guān)注，股指期貨的成功，不僅擴(kuò)大了美國期貨市場的規(guī)模，也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。目前，全部成熟市場以及絕大多數(shù)的新興市場都有股指期貨交易，股指期貨成為股票市場最為常見、應(yīng)用最為廣泛的風(fēng)險管理工具。
目前我國商品期貨的交易價格都是含稅價格，是以我國生產(chǎn)的貨物或進(jìn)口完稅狀態(tài)下的貨物作為期貨交易和交割的標(biāo)的物，國際上主要的商品期貨市場的交易價格都是不含稅凈價。
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| 2011-01-18 08:24:58 |
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淺談股指期貨的止損策略http://www.sina.com.cn 2011年01月18日 02:15 中國證券網(wǎng)-上海證券報[ 微博 ]上海證券報
在股指期貨的交易中，選擇合適的止損點，對于保證本金的安全，有著極其重要的作用。有很多投資者往往在投資遇到損失時，不愿意止損，而選擇拖字訣，以營造賬面損失而非實際虧損的心里假象，從而錯過了止損的最佳時機(jī)，造成更大程度上的虧損。在期貨市場上，止損的重要性更為顯著，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場方向，必須立刻止損，不得有任何的延誤。世界投資大師索羅斯曾經(jīng)說過，投資本身沒有風(fēng)險，而失控的投資才有風(fēng)險。謹(jǐn)慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續(xù)擴(kuò)大。
制定止損規(guī)則存在兩個要素，分別是時機(jī)和幅度。對于不同的投資者來說，由于存在不同的投資品種，不同的風(fēng)險偏好，以及不同的行情階段，止損策略的時機(jī)和幅度均有所不同。一個合適的止損策略應(yīng)當(dāng)是滿足兩個要素之一的情況下便需及時止損。一般而言，當(dāng)權(quán)益波動達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損幅度時，投資者便應(yīng)該堅決止損。而對于時間止損而言，當(dāng)行情持續(xù)震蕩的時間超過了你預(yù)先設(shè)想的突破時間后，便應(yīng)當(dāng)及時止損離場。相對于幅度止損而言，時間止損更為重要，因為時間并不會因為其他原因而改變，而資產(chǎn)的波動率存在變化。
一般而言，我們用以下四種方法設(shè)定我們的止損策略。
1.平衡點止損
在建倉后設(shè)立原始止損位，而當(dāng)投資獲利后，將止損點位設(shè)為建倉價格，這樣，就擁有了一個零風(fēng)險的止損策略，你的最大損失將是你的收益，而你的本金不存在任何風(fēng)險。當(dāng)然，止損點的設(shè)置也可以隨著你權(quán)益的不斷增加而逐漸提高。止損點的設(shè)置是一個動態(tài)的過程，但是一旦價格達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損點，則必須堅決平倉。
2.時間止損
很多時候，我們往往關(guān)注于空間止損，也就是幅度達(dá)到預(yù)先設(shè)定的止損點。而實際上，我們可以根據(jù)交易周期設(shè)定止損時間。例如，我們預(yù)計5天內(nèi)資產(chǎn)將產(chǎn)生一波行情，因此我們將止損時間設(shè)為5天。當(dāng)價格徘徊超過5天，則說明我們預(yù)先判斷發(fā)生了錯誤，且錯誤可能性變大，因此應(yīng)當(dāng)堅決平倉觀望。這樣同時也減少了持倉事件過程而產(chǎn)生的機(jī)會成本。
3.技術(shù)止損
在關(guān)鍵的技術(shù)點位設(shè)定止損。這樣的策略下，有可能存在一定程度的虧損，但是相對來說，也可以避免被“震倉”出局，而錯失大幅盈利的機(jī)會。技術(shù)止損法一般沒有固定的模式，往往以技術(shù)形態(tài)作為依據(jù)，例如重要均線、趨勢線、頭肩形態(tài)、通道線的上下軌等。
4.程序化止損
由于下達(dá)指令的是人，而人的行為往往會受到心理上的影響。為了克服投資者在投資遭遇虧損時存在的不切實際的幻想，以及隨之而來的賭徒心態(tài)，我們可以采取程序化的止損策略，預(yù)先設(shè)置好交易系統(tǒng)，由電腦自動生成操作指令，從而最大程度上規(guī)避投資者的心理活動對于其投資行為的影響。
從行為金融學(xué)的理論上來說，人們普遍存在寧可選擇不確定的大損失，而不愿接受眼前確定的小虧損的心理。這對于投資，尤其是股指期貨投資而言是非常有害的。我們應(yīng)抱著烈士斷腕的決心，來看待止損指令。嚴(yán)格的交易紀(jì)律，盡管不能保證讓投資者獲利，但是可以保證投資者的虧損在可控的范圍內(nèi)，從而為投資者東山再起做出了保證。(CIS)
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| 2011-01-19 08:26:50 |
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單邊投資股指期貨的風(fēng)險手機(jī)免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月18日 10:19 中金在線 查看評論 一般而言，單邊投資股指期貨的風(fēng)險有以下幾方面：
市場風(fēng)險。以賺取價差為目的的投資，制勝的關(guān)鍵在于對股指走勢的判斷和對投資策略的選擇是否正確。市場的波動可能超出投資者的預(yù)期，給投資者帶來投資風(fēng)險。與投資現(xiàn)貨品種相比，投資股指期貨的投資單位大，保證金制度一方面降低了投資資金的占用；另一方面卻數(shù)倍地增大了投資風(fēng)險，因此單邊投資股指期貨的市場風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資標(biāo)的股指的市場風(fēng)險。
操作風(fēng)險。第一，期貨投資與證券投資有一定的差異，股指期貨的交易方式、交易規(guī)則都有一定的特殊性，熔斷、強(qiáng)制平倉、強(qiáng)制減倉、持倉限額等機(jī)制都會對交易策略的效果產(chǎn)生意想不到的影響，對于證券公司的交易人員來說需要一定的時間學(xué)習(xí)和實踐，盡管中國金融期貨交易所已經(jīng)組織了仿真交易，但在實際操作中仍然存在發(fā)生風(fēng)險的可能。第二，投資市場都存在投資者利用資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢、信息優(yōu)勢單獨或者合謀操縱交易價格的風(fēng)險，交易人員違背職業(yè)操守操縱股指期貨價格將累及證券公司，加大證券公司的法律風(fēng)險。第三，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在操作人員超越契約投資范圍，將委托資產(chǎn)投資于股指期貨等金融衍生品，導(dǎo)致客戶資產(chǎn)風(fēng)險加大的可能，將為證券公司帶來法律風(fēng)險和賠償風(fēng)險。第四，由于員工職業(yè)道德或者市場流動性障礙等原因，證券公司自營或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資股指期貨業(yè)務(wù)的未平倉敞口超越監(jiān)管要求、資產(chǎn)管理契約要求或者內(nèi)部風(fēng)險管理要求，將給證券公司帶來法律風(fēng)險、賠償風(fēng)險和資產(chǎn)損失的風(fēng)險，嚴(yán)重者有可能導(dǎo)致證券公司喪失金融衍生品交易資格、凈資產(chǎn)/凈資本降至分類監(jiān)管分界線之下甚至導(dǎo)致證券公司破產(chǎn)。
信用風(fēng)險。期貨合約屬于信用品種，以較低比例的保證金承諾未來的交易。在交易對手由于各種原因難以履行合約時，交易的另一方將不得不承擔(dān)信用風(fēng)險，喪失依據(jù)期貨合約可以得到的收益。股指期貨的結(jié)算體系是由交易所(結(jié)算公司)充當(dāng)所有投資者的交易對手，它是所有買方的賣方和賣方的買方，其中心職責(zé)是負(fù)責(zé)股票指數(shù)期貨交易的最后結(jié)算業(yè)務(wù)，確保合約到期交割或未到期以前平倉，這樣整個股票指數(shù)期貨交易的信用風(fēng)險就全部轉(zhuǎn)嫁到交易所(結(jié)算公司)。結(jié)算中心通過建立的一系列制度、措施，使整個市場的信用風(fēng)險下降。但信用風(fēng)險并未完全消除，當(dāng)市場出現(xiàn)劇烈波動時，結(jié)算中心為降低信用風(fēng)險所設(shè)計的各類保證性資金可能被耗盡，結(jié)算中心作為所有交易者的交易對手發(fā)生信用危機(jī)，從而系統(tǒng)性的信用風(fēng)險將爆發(fā)。
在股指期貨單邊投資帶給金融機(jī)構(gòu)的眾多風(fēng)險中，市場風(fēng)險是最主要的風(fēng)險，如何有效控制市場風(fēng)險是內(nèi)部控制的核心。研究表明，股指期貨理論價格的波動受多重因素的影響，包括標(biāo)的指數(shù)的波動、到期日、股息紅利分布、交易成本等，并且股指期貨價格的變化比現(xiàn)貨價格的變化表現(xiàn)出更大的波動，尤其當(dāng)市場出現(xiàn)異常波動時。(中國證券報)
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| 2011-01-19 08:28:08 |
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股指期貨三類程序化交易模式比拼
來源： 證券時報 發(fā)布時間： 2011年01月19日 05:08 作者： 鄭林
本文章來源于2011年01月19日證券時報第6版：點擊查看該版PDF版本
鄭林
與傳統(tǒng)人工分析和下單的交易方式相比，程序化交易具有投資策略一貫性、操作客觀性、下達(dá)指令準(zhǔn)確性等優(yōu)勢，必將取代傳統(tǒng)交易方式成為市場的主流操作模式。而股指期貨的交易原則與交易特點為程序化交易模式提供了基礎(chǔ)。程序化交易策略通常包括三個方向：高頻交易、趨勢交易和套利交易。
高頻交易就是根據(jù)期指的交易規(guī)則，在日內(nèi)頻繁做T+0交易。以當(dāng)前期指合約價格為準(zhǔn)，開（平）倉1手期指合約的交易成本大約為100元。期指合約每波動0.2點即60元，當(dāng)盈利超過0.4點即可平倉頭寸，同樣當(dāng)浮虧達(dá)到0.4點需要及時止損。高頻交易的優(yōu)勢在于風(fēng)險相對較小，因為每次交易產(chǎn)生的盈虧有限，主要依靠交易次數(shù)實現(xiàn)總體盈利，因此其累計手續(xù)費過高的缺點也同樣明顯。
趨勢交易主要以技術(shù)分析為交易依據(jù)，通過使用大量的技術(shù)指標(biāo)來判斷當(dāng)前市場的行情發(fā)展方向。由于不同指標(biāo)的判斷結(jié)果不盡相同，因此需要給所使用的技術(shù)指標(biāo)設(shè)置權(quán)重，比如均線系統(tǒng)與MACD趨勢指標(biāo)在判斷行情出現(xiàn)多空轉(zhuǎn)變的中期趨勢時較為準(zhǔn)確，當(dāng)選擇交易方向時可將此類指標(biāo)權(quán)重上調(diào)；而KD、RSI等強(qiáng)弱指標(biāo)判斷行情走勢短期有效，中長期較為滯后，因此當(dāng)決定開（平）倉買賣點時可增加此類指標(biāo)的權(quán)重。趨勢交易屬于中長線交易類型，短期可能存在浮虧風(fēng)險，但中長期盈利較為穩(wěn)定。
套利交易主要以低風(fēng)險的對沖交易為主，類型有期現(xiàn)套利、跨期套利等。雖然目前期指市場同時存在4個月份的合約，但只有主力合約的成交量活躍，遠(yuǎn)期合約的成交量普遍較低，不具備跨期套利的交易條件。因此目前期指的套利模式只能選擇期現(xiàn)套利。當(dāng)期指合約價格與現(xiàn)指指數(shù)的價差超過套利成本時，程序化交易被觸發(fā)，買入現(xiàn)貨同時開倉賣出期指合約，持倉至合約交割日時雙向平倉?，F(xiàn)貨交易對象以50ETF、180ETF、深100ETF為主體，在設(shè)置買入組合時還需根據(jù)不同ETF品種與現(xiàn)指指數(shù)的相關(guān)性調(diào)整買入份額。套利交易的優(yōu)勢在于交易風(fēng)險較低，但執(zhí)行程序化交易時，由于不同ETF品種與現(xiàn)指存在跟蹤誤差，對于買入份額的準(zhǔn)確性要求較高。
?。ㄗ髡邌挝唬禾扃髌谪浹芯坎浚?br />
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| 2011-01-21 08:14:29 |
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股指期貨風(fēng)險控制的八條金律手機(jī)免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月20日 17:17 證券時報 查看評論 了解自己是起點
實際進(jìn)行交易之前，必須擬訂風(fēng)險管理計劃。這是指你在任何時候所愿意接受的最大損失程度。無論哪個市場，你必須設(shè)定自己愿意接受的最大風(fēng)險，或所愿意承擔(dān)的最大損失。你必須計算，自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚，總體部位在任何時候所愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險，以及認(rèn)賠水平。
你也要知道何時應(yīng)該調(diào)整風(fēng)險。只要市場狀況發(fā)生變動，風(fēng)險通常也會隨之變動。所以，你必須根據(jù)市場狀況調(diào)整風(fēng)險程度。
紀(jì)律規(guī)范———執(zhí)行比判斷更重要
成為杰出交易者，有很多技巧需要學(xué)習(xí)。但除了知道怎么做，交易者還要足夠自律以做正確的事情。交易者究竟會賺錢或賠錢，其中有無限多種因素可能會造成影響。每位交易者都知道應(yīng)該立即認(rèn)賠，交易頻率不要過高，要擬訂風(fēng)險管理計劃，應(yīng)該預(yù)先做好詳細(xì)的準(zhǔn)備?？墒牵绻麤]有嚴(yán)格的紀(jì)律規(guī)范，就無法把這一切結(jié)合在一起而成為杰出交易者。
交易者應(yīng)該優(yōu)先考慮，交易的每個層面都需要紀(jì)律規(guī)范。具備紀(jì)律規(guī)范，你所做的每件事都可以做得更好。
耐心是一種美德
耐心等待適當(dāng)時機(jī)。這種說法是否也適用于股指期貨交易呢？耐心是指你等待技術(shù)指標(biāo)給予信號，或在價格觸及趨勢線之后才進(jìn)場。也是指你等待價格突破并回調(diào)測試才進(jìn)場。也意味著你不會因為擔(dān)心錯失機(jī)會而追價。也是指你不會因為無聊或?qū)で蟠碳ざM(jìn)行交易。你必須能夠靜下心來，什么也不做，等待適當(dāng)機(jī)會出現(xiàn)，甚至整天不進(jìn)行交易。
交易者只要學(xué)會如何等待高勝算機(jī)會出現(xiàn)，操作績效自然會明顯改善。
過猶不及———過度交易要不得
交易者永遠(yuǎn)留在市場內(nèi)，或經(jīng)常持有過多的部位，這絕不是遵守紀(jì)律規(guī)范應(yīng)有的現(xiàn)象。不可能永遠(yuǎn)都有進(jìn)場的正當(dāng)理由或動機(jī)，有時應(yīng)該在場外觀望，或減少部位。優(yōu)秀的交易者應(yīng)該避免過度交易，所持有的倉位也不宜過多，應(yīng)該把大部分精力用在時效分析與控制上。
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| 2011-01-21 08:14:45 |
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要懂得剎車———務(wù)必及時止損
交易者必須學(xué)習(xí)如何控制損失，包括每筆交易、每天與整體賬戶的損失在內(nèi)。如不能做到這點，最終會遇到非常大的虧損，甚至造成賬戶破產(chǎn)。在資金管理計劃內(nèi)設(shè)定這些規(guī)范并不困難，問題在于你是否能夠確實執(zhí)行。
資本規(guī)模越小，越需要遵守這方面的規(guī)范，因為小額交易者最容易破產(chǎn)。很多小額交易者認(rèn)為，其資本規(guī)模太小，無法采用資金管理計劃，所以干脆不理會。請注意，不論是小額或大額交易者，資金管理計劃都是適用的。
該離場時就離場
成功的關(guān)鍵因素之一是：務(wù)必設(shè)定離場的法則，在你進(jìn)場之前，就設(shè)定離場的目標(biāo)或法則并嚴(yán)格遵守，只要市場狀況符合離場條件，不論獲利或虧損，都應(yīng)立即離場。不然缺乏明確的離場法則會導(dǎo)致情況失控。部位結(jié)束之后，沒有必要再回頭，或說些假如的事，行情可能會繼續(xù)發(fā)展，但已經(jīng)不重要了。很多情況下，你可能因為一兩檔而錯失離場機(jī)會，結(jié)果就慘遭套牢。你可能看著價格朝反方向跳動20檔，只因為你沒有在應(yīng)該離場的時候立即離場。此外，除非有明確的理由，否則不要更改當(dāng)初設(shè)定的交易指令。
控制情緒
成功的交易者通常都知道如何控制自己的情緒。他們有足夠的自律精神，不會捶胸頓足，不會怨天尤人，不會炫耀自己的成功。對于虧損，他們會自己承擔(dān)責(zé)任，不會歸咎他人。脾氣暴躁的人，很容易動怒，覺得市場總是和他過不去，顯然這不是成功的條件之一。
情緒不能解決任何問題，并會讓你看起來很傻。除了憤怒與炫耀之外，還有很多情緒是交易者應(yīng)該避免的，如貪婪、恐懼、期待、報復(fù)、過度自信等。
自我批評———檢討錯誤
每個人都會犯錯，這是學(xué)習(xí)的一部分。可交易者如何處理錯誤經(jīng)驗，卻是成敗的分別。一位具有自律精神的交易者，會想盡辦法從錯誤中學(xué)習(xí)，而不像大多數(shù)交易者一樣，想盡辦法回避錯誤的經(jīng)驗。交易者應(yīng)該花時間檢討自己的交易與操作績效，然后想辦法改善。交易日記是我們最有效的辦法之一。這種辦法或許很花時間，但交易者如果能夠培養(yǎng)記錄交易日記的習(xí)慣，就比較有機(jī)會成功，因為他們不會重蹈覆轍。
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結(jié)構(gòu)注釋
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