主題：振華重工：業(yè)績(jī)回暖尚需等待,海洋工程業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)

振華重工：業(yè)績(jī)回暖尚需等待,海洋工程業(yè)務(wù) 中性 EPS預(yù)測(cè) 2010年 2011年 2012年 成長(zhǎng)性 10-11年 11-12年
評(píng)級(jí)變動(dòng) 首次 -125% 575%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 6.53 目標(biāo)價(jià): 上漲空間:
價(jià)值評(píng)級(jí) 給予中性的投資評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：
公司 10 年經(jīng)營(yíng)狀況仍處于低谷期。受金融危機(jī)的滯后影響,
公司 10 年?duì)I業(yè)收入逐季下滑，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格下降 15%左右,
量?jī)r(jià)齊跌成為公司業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因; 此外,高價(jià)原
材料庫(kù)存等因素使公司的經(jīng)營(yíng)雪上加霜。
明年業(yè)績(jī)有望逐步回升,但要恢復(fù)到金融危機(jī)前的正常水
平仍需等待。公司 08 年采購(gòu)的高價(jià)鋼材四季度已大部分用
完,成本因素將促使明年公司毛利率上升；截止到三季度末，
公司新簽訂單為 22 億美元，同比顯著增加，但公司產(chǎn)品的
生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)復(fù)蘇具有滯后性。
公司訂單價(jià)格仍處于底部階段。公司訂單量已有好轉(zhuǎn)，但
訂單價(jià)格的回升滯后于訂單量指標(biāo)，訂單價(jià)格的回升需要依
賴于訂單量的持續(xù)回升。
公司積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,海洋工程長(zhǎng)期發(fā)展前景樂(lè)觀。
公司在浮吊、鋪管船等海洋重型機(jī)械領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并



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