主題：哈藥股份：典型的醫(yī)藥白馬企業(yè) 買入評(píng)級(jí)

哈藥股份（600664）（600664）股改承諾期將至，看大象如何起舞

　　公司 2008 年完成股改并承諾在股改后的 30 個(gè)月內(nèi)（2011 年2 月之前），哈藥集團(tuán)以非公開發(fā)行或其他方式注入資產(chǎn)及現(xiàn)金資產(chǎn)不少于26.11 億元，并在36 個(gè)月內(nèi)實(shí)施完畢（2011 年8 月之前）。注入的資產(chǎn)可能包括集團(tuán)所持有的三精制藥（600829）剩余的 44.8%股權(quán)，生產(chǎn)獸藥、動(dòng)物疫苗的生物疫苗公司和生產(chǎn)干擾素和 EPO 基因產(chǎn)品的生物工程公司。我們認(rèn)為上述資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，在各自領(lǐng)域都具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，一旦注入將會(huì)顯著提升公司業(yè)績和價(jià)值。

　　預(yù)計(jì)公司2011/2012 年每股收益分別為1.05 元和1.25 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為24 倍和20 倍，估值水平較低，公司屬于典型的醫(yī)藥白馬企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，管理和營銷能力業(yè)內(nèi)首屈一指，如果明年完成股改承諾，每股價(jià)值至少增加2.1 元，綜合考慮我們認(rèn)為公司安全邊際較高，未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格30 元，給予其“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　機(jī)構(gòu)來源：東海證券



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