主題：國(guó)泰君安：維持華能國(guó)際中性評(píng)級(jí)

　事件描述：華能國(guó)際(6.20,0.10,1.64%)(00902 HK)公告稱，公司以總價(jià)12.32 億元人民幣受讓母公司華能集團(tuán)持有的航運(yùn)、核電資產(chǎn)，包括：1）華能集團(tuán)通過(guò)華能能交持有的時(shí)代航運(yùn)有限公司50%的權(quán)益，以及2）海南核電有限公司30%的權(quán)益，分別作價(jià)10.58 億元和1.74 億元。時(shí)代航運(yùn)由華能集團(tuán)與中海發(fā)展(10.10,0.04,0.40%)組建，各持50%權(quán)益，主要為華能集團(tuán)沿海電廠的生產(chǎn)用煤提供運(yùn)輸保障，目前有自有船隊(duì)28 艘，運(yùn)力超148.5 萬(wàn)載重噸，2010 年上半年收入7.09 億人民幣，凈利潤(rùn)4800 萬(wàn)人民幣。海南核電由中核集團(tuán)公司與華能集團(tuán)組建，分別持有51%和49%的權(quán)益，目前正在建設(shè)兩臺(tái)650 兆瓦壓水堆核電機(jī)組。兩者的收購(gòu)價(jià)分別比其凈資產(chǎn)溢價(jià)5.79%及8.80%。

　　觀點(diǎn)評(píng)論：華能集團(tuán)于今年9 月16 日曾作出將逐步將常規(guī)能源業(yè)務(wù)資產(chǎn)在符合上市條件時(shí)注入華能國(guó)際的承諾。此次收購(gòu)行為表明，華能集團(tuán)承諾注入的不僅是火電資產(chǎn)，還會(huì)包括航運(yùn)和核電等資產(chǎn)。

　　投資建議：我們認(rèn)為這是公司此輪資產(chǎn)注入的一個(gè)開(kāi)端。但此次收購(gòu)對(duì)公司的實(shí)質(zhì)影響較小。維持當(dāng)前“中性”評(píng)級(jí)與4.7 港元的目標(biāo)價(jià)。



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