主題：中信建投：海洋工程“由淺入深”

石油和天然氣仍是未來(lái)世界很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)能源消費(fèi)的主要來(lái)源。而目前陸地油氣資源探明率70%以上，海洋油氣資源探明率僅30%左右。據(jù)劍橋能源咨詢(xún)公司統(tǒng)計(jì)，2009年海洋石油產(chǎn)量占全球石油總產(chǎn)量的33%，預(yù)計(jì)到2020年這一比例升至35%。尋求資源獨(dú)立和開(kāi)發(fā)技術(shù)水平的逐年提升，使油氣資源開(kāi)發(fā)從陸地轉(zhuǎn)向海洋、淺海轉(zhuǎn)向深海成必然趨勢(shì)。

世界海工裝備風(fēng)生水起

雖然不同機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)幾年全球每年在海洋油氣開(kāi)發(fā)方面的投資力度預(yù)測(cè)稍有不同，但基本維持在3600億美元左右。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)3年海油油氣開(kāi)發(fā)支出仍能以年均15%左右復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，深海油氣勘探開(kāi)發(fā)支出包括海底井（35％）、海底設(shè)備（8％）、平臺(tái)（26％）、管道及控制管線（29％）等。據(jù)DW預(yù)計(jì)，2010～2014年每年開(kāi)發(fā)海洋油氣的新增設(shè)備投資將達(dá)到450億美元左右。海洋風(fēng)電安裝、“可燃冰”勘探開(kāi)發(fā)、海水淡化等有望成為海工裝備的新領(lǐng)域。

歐美設(shè)計(jì)、新韓制造、中國(guó)崛起

國(guó)際海工裝備的誕生，從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)過(guò)程已經(jīng)高度分工，歐美企業(yè)把持了高端海工裝備的基本設(shè)計(jì)和高端海工裝備配套設(shè)備的生產(chǎn)。新加坡的勝科海事、吉寶在鉆井平臺(tái)制造和各類(lèi)裝備維修、升級(jí)方面占有優(yōu)勢(shì)，韓國(guó)的現(xiàn)代重工、三星重工和大宇造船等則在FPSO、鉆井船制造方面領(lǐng)先市場(chǎng)。我國(guó)的中集來(lái)福士、大連船舶重工、中遠(yuǎn)船務(wù)和外高橋造船等在鉆井平臺(tái)、FPSO、海工輔助船制造上開(kāi)始嶄露頭角。

我國(guó)海工裝備迎來(lái)歷史性發(fā)展大機(jī)遇

早在《船舶工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，海工裝備就被當(dāng)作優(yōu)化國(guó)內(nèi)造船企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品而不斷提及；今年10月，國(guó)務(wù)院提到大力培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中海工裝備被重點(diǎn)提及。我們預(yù)計(jì)，“十二五”期間我國(guó)海工裝備將迎來(lái)歷史性發(fā)展大機(jī)遇。

中國(guó)軍團(tuán)群雄并起，逐鹿海工

中船集團(tuán)與中船重工在2005年之前把持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)海工裝備制造的90%以上，而后局勢(shì)大變。中集借來(lái)福士入海工裝備之“藍(lán)?！背蔀樾袠I(yè)翹楚，中遠(yuǎn)船務(wù)由修船轉(zhuǎn)身海工裝備制造之后迅速崛起。振華重工攜港機(jī)之利進(jìn)身海工裝備，招商局重工、韓通重工、熔盛重工、太平洋造船等地方和民營(yíng)企業(yè)亦紛至沓來(lái)。

投資策略

目前國(guó)內(nèi)從事海工裝備制造相關(guān)的公司有三類(lèi)：設(shè)計(jì)類(lèi)、三大海工裝備制造類(lèi)、海工裝備配套類(lèi)。我們建議關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、海工歷史業(yè)績(jī)多和收入彈性大的公司，建議給予中集集團(tuán)、中國(guó)重工和杰瑞股份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，中國(guó)船舶和上海佳豪“增持”評(píng)級(jí)。



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