主題：中國國貿(mào)：繼續(xù)享受宏觀市場和區(qū)域發(fā)展的雙重優(yōu)勢

以下兩大因素造成公司物業(yè)租金和出租率在未來幾年將保持高位：1）宏觀市場：北京第三產(chǎn)快速發(fā)展而辦公樓投資
卻在 08、09 年大幅下滑，供需缺口造成辦公樓市場保持景氣。2）區(qū)域發(fā)展：北京 CBD 商業(yè)氛圍日益成熟、東擴(kuò)拆遷懸
而未決，造成該區(qū)域內(nèi)辦公樓市場依舊緊俏。
目前公司可租賃面積在 56 萬平左右，按照 2010 年半年報(bào)每平米每月 354 元、4%的資本化率計(jì)算，公司合理市值在
136.41 億，較當(dāng)前股票市價(jià)折價(jià) 7%以上。公司國貿(mào) 3 期已經(jīng)開業(yè)，預(yù)計(jì) 2010、2011 和 2012 年每股收益在 0.19 元、0.35
元和 0.47 元。按 11 月 21 日 12.69 元收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng) 2010 年和 2011 年 PE 分別是 66.78 倍和 36.25 倍。相比以銷售
為主的高周轉(zhuǎn)公司，中國國貿(mào)在業(yè)績上彈性較小，但具備穩(wěn)定和可持續(xù)增長的特點(diǎn)；在股價(jià)走勢上具有防御特征。短

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