主題：華能國際電力估值吸引 建議伺機吸納

　　截至今年9 月止，集團第三季營業(yè)收入279.38 億元人民幣，按年增長32.52%，純利則按年倒退48.3%至11.2 億元，主要是由於燃料價格上漲，導致營業(yè)成本增加所致。集團首三季營業(yè)收入767.92 億元，按年增長35.49%，淨利潤為31.46 億元人民幣，按年下跌23.83%，主要因為營業(yè)成本及銷售費用大幅上升。

　　今年首三季，集團累計完成發(fā)電量1,909.03 億千瓦時，按年增長32%，主要受惠公司加大營銷力度及新增機組貢獻。上網(wǎng)電量1,796.35 億千瓦時。期內，新加坡大士能源累計發(fā)電量市場占有率24.6%，比去年同期24.2%增加0.4 個百分點。

　　國家能源局公布，8 月份全社會用電量3,975 億千瓦時，按年增長14.69%，環(huán)比增長2%。首八個月累計，全社會用電量27,949 億千瓦時，按年增長19.34%，增幅較首七個月下降0.91 個百分點。另外，集團公布，9 月份售電量超過773 萬兆瓦時，按年增長7.3%。累計今年首九個月，公司售電量超過6,941 萬兆瓦時，上升30.4%。

　　股價近日走勢跑輸大市，過去1 個月累積跌幅達8%，雖然煤炭價格上升，將導致內地的發(fā)電企業(yè)今年的毛利率將下降，但有關負面影響已反應在股價上，加上其2011 年預測市盈率僅11.6 倍，較同期行業(yè)平均折讓13%，估值相對吸引，股價并有機會追落后，因此建議伺機吸納。

　　買入價:4.40元(上日收市價:4.54元)

　　目標價:4.87元

　　支持位:4.00元

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