主題：航天信息：降標(biāo)效應(yīng)顯現(xiàn) 業(yè)績(jī)提速

　　公司1-9月份營(yíng)業(yè)收入68.35億元，同比增長(zhǎng)40.9%，其中9月份實(shí)現(xiàn)收入26.89億元，同比增長(zhǎng)43.4%，增速加快。1-9月份實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)7.36億元，同比增長(zhǎng)45.9%，其中9月份為3.26億元，比上年同期增長(zhǎng)69.9%。

　　全面攤薄每股收益1-9月份為0.797元，高于上年同期的0.546元，其中9月份為0.353元。
　　銷售毛利率在1-9月為23.8%，低于上年同期的24.9%，其中9月份為24.2%，與上年同期持平，總體而言銷售毛利率變化不大。雖然高毛利的防偽稅控產(chǎn)品銷售增加快，其他業(yè)務(wù)收入也同步增長(zhǎng)。

　　1-9月份非經(jīng)常性損益項(xiàng)目數(shù)額較少，只有437萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)外收入為5069萬(wàn)元，比上年多2185萬(wàn)元，系獲得政府補(bǔ)助增加。

　　1-9月份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為4.59億元，與上年同期持平，顯示出公司一貫的上佳經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。9月底貨幣資金為31.6億元，與年初相近。

　　期末應(yīng)收賬款5.66億元，比上年同期的3.91億元增長(zhǎng)了44.8%。主要原因是公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大所致，其中子公司湖南航天衛(wèi)星通信公司增加村村通項(xiàng)目應(yīng)收賬款7729萬(wàn)元，公司本部增加中捷通信公司應(yīng)收賬款4062萬(wàn)元。

　　存貨增加顯著，期末達(dá)7.66億元，比上年同期的4.88億元增長(zhǎng)了57.1%。主要原因是經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，采購(gòu)備貨增加。其中公司本部增加4109萬(wàn)元、華迪計(jì)算機(jī)公司增加4378萬(wàn)元、浙江愛(ài)信諾公司增加4252萬(wàn)元。

　　預(yù)收款項(xiàng)為5.62億元，比上年同期的4.17億元多出1.45億元，增長(zhǎng)34.7%。1-9月份公司的防偽稅控系統(tǒng)維護(hù)費(fèi)收入增加8229萬(wàn)元，顯示出公司在服務(wù)方面的進(jìn)展。

　　原始股東減持情況，3季度末相比2季度末，航天科技集團(tuán)下屬諸公司共減持了約300萬(wàn)股。

　　業(yè)績(jī)優(yōu)秀源于防偽稅控降標(biāo)效應(yīng)

　　公司1-3季度、特別在3季度業(yè)績(jī)優(yōu)秀的原因是，降標(biāo)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。國(guó)家稅務(wù)總局于2010年1月發(fā)出通知，要求盡快調(diào)查統(tǒng)計(jì)2009年應(yīng)稅銷售額超過(guò)新認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的小規(guī)模納稅人戶數(shù)情況，制訂分期分批認(rèn)定的工作計(jì)劃，于2010年6月底前完成認(rèn)定工作。

　　從4月份公司防偽稅控卡銷量開(kāi)始顯著提速，銷量接近歷史上防偽稅控集中升級(jí)時(shí)期的水平，顯示出降低標(biāo)準(zhǔn)的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　目前不存在防偽稅控卡降價(jià)的壓力。2009年7月開(kāi)始防偽稅控服務(wù)費(fèi)降低，通常不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)降價(jià)。

　　公司十二五發(fā)展規(guī)劃

　　公司董事會(huì)新通過(guò)關(guān)于十二五發(fā)展規(guī)劃的議案。將以“鞏固基業(yè)、拓展主業(yè)、發(fā)展服務(wù)、進(jìn)軍軍品、走向世界”為總的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想，以國(guó)家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)需求為導(dǎo)向，進(jìn)一步加大產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合的力度，整合資源，突出重點(diǎn)，提升公司原始創(chuàng)新能力，培育品牌，相關(guān)多元化發(fā)展。將鞏固優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先發(fā)展金稅產(chǎn)業(yè)和公安、交通、金融等行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)等核心業(yè)務(wù)；整合資源，培養(yǎng)能力，大力發(fā)展企業(yè)信息化產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星應(yīng)用及數(shù)字媒體產(chǎn)業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)。

　　規(guī)劃特別提到，公司到2015年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷售收入翻番，成為國(guó)內(nèi)一流的IT產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　3。投資建議

　　一般納稅人降低標(biāo)準(zhǔn)的效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，估計(jì)今年防偽稅控卡銷量將可接近50萬(wàn)套，公司與防偽稅控卡相關(guān)的配套產(chǎn)品銷售進(jìn)展順利。公司其他業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

　　我們預(yù)計(jì)公司2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35.1%達(dá)到8.25億元，每股收益0.89元，預(yù)期市盈率24倍。

　　維持投資評(píng)級(jí)：推薦。




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