主題：期現(xiàn)基差創(chuàng)紀(jì)錄 套利資金反缺失

昨日13時(shí)05分，主力合約IF1011的基差達(dá)到日內(nèi)的峰值，為135.45點(diǎn)，刷新了期指上市以來(lái)的基差最高紀(jì)錄，此時(shí)基于主力合約IF1011的期現(xiàn)套利的年化收益率高達(dá)49.35%，亦創(chuàng)出歷史新高。

周二股指期貨呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，主力合約IF1011盤中最高135.45點(diǎn)的基差和47.69%的期現(xiàn)套利的年化收益率均創(chuàng)出歷史新高。多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的分析師強(qiáng)調(diào)，近期基差大幅縮小的可能性較小，期現(xiàn)套利者應(yīng)提高預(yù)留資金以覆蓋期貨頭寸。

昨日股指期貨總成交量和持倉(cāng)量都有所縮減，但投資者的熱情絲毫不減，進(jìn)而推動(dòng)期指基差一直維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，在全天90%的交易時(shí)間里基差都在97.69點(diǎn)上方運(yùn)行。其中，昨日下午1點(diǎn)05分，主力合約IF1011的基差達(dá)到日內(nèi)的峰值，為135.45點(diǎn)，再度刷新期指上市以來(lái)的基差最高紀(jì)錄，此時(shí)基于主力合約IF1011的期現(xiàn)套利的年化收益率高達(dá)49.35%，亦創(chuàng)出歷史新高。

另外，次月IF1012合約的期現(xiàn)基差最大值出現(xiàn)在昨日午后13時(shí)06分，為172.58個(gè)點(diǎn)，此時(shí)基于次月IF1012合約的期現(xiàn)套利收益也達(dá)到峰值，年化收益率為27.98%，全天期現(xiàn)套利年化收益率均值為23.87%。季月IF1103和IF1106合約的期現(xiàn)套利收益也不錯(cuò)。

針對(duì)上述現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)股指期貨漲幅超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅一定水平后，新參與資金的入場(chǎng)意愿隨著基差高企而增強(qiáng)屬于正?，F(xiàn)象，但主力合約已累計(jì)上漲了20.01%，仍維持強(qiáng)勢(shì)有些不合實(shí)際。

國(guó)泰君安期貨股指期貨分析師胡江來(lái)認(rèn)為，當(dāng)前基差強(qiáng)勢(shì)主要有三點(diǎn)原因：其一，單邊走勢(shì)預(yù)期強(qiáng)烈使獲取穩(wěn)健收益的參與者數(shù)量減少。其二，高位入場(chǎng)的套利資金遭鎖定，同時(shí)行情的上揚(yáng)增加了套期保值的保證金需求，使新增套利資金減少，但未能使基差縮小。其三，市場(chǎng)參與者繼續(xù)維持樂(lè)觀觀點(diǎn)。

胡江來(lái)指出，基差要在短時(shí)間內(nèi)一步到位地回落到平水狀態(tài)的可能性較小。操作者可借用ETF，捕捉日內(nèi)小幅偏差變動(dòng)帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。如果基差在整個(gè)合約的剩余存續(xù)時(shí)段仍持續(xù)高升水，套利平倉(cāng)只有兩種選擇：最后兩小時(shí)等量分批出清現(xiàn)貨頭寸或者展期到遠(yuǎn)期合約。

而從現(xiàn)貨方面看，上證50和180ETF、深證100ETF昨日盤中均出現(xiàn)縮量下跌。廣發(fā)期貨股指期貨分析師黃邵隆認(rèn)為，從資金的流入來(lái)看，套利資金進(jìn)入還是較少。在這種單邊市行情下，投資者更愿意進(jìn)行趨勢(shì)投機(jī)交易。

黃邵隆表示，在單邊市行情下，存在期現(xiàn)同漲但期貨上漲速度和幅度大于現(xiàn)貨的上漲速度與幅度的概率，從而導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差在短期內(nèi)不能及時(shí)收斂甚至繼續(xù)擴(kuò)大，期現(xiàn)套利交易應(yīng)多預(yù)留部分資金以覆蓋期貨頭寸暴露的風(fēng)險(xiǎn)。



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