主題：神火股份：受電解鋁業(yè)務(wù)拖累 業(yè)績環(huán)比下滑


根據(jù)煤炭資源網(wǎng)的數(shù)據(jù)，公司所在的永城地區(qū)，3 季度的煤價較2 季度環(huán)比上漲1%-5%，我們認(rèn)為公司3 季度業(yè)績下滑主要是由于電解鋁虧損幅度加大。


從wind 資訊的數(shù)據(jù)可以看出，今年3 季度電解鋁價格比2 季度下降了1%左右。由于公司電解鋁所需用電基本外購，因而電費(fèi)成本較高。10 月11日，國內(nèi)電解鋁價格超過1.6 萬元/噸，僅略高于公司電解鋁的完全成本。

目前，公司所在區(qū)域的煤價，及國內(nèi)鋁價均高于3 季度的平均價，我們對公司4 季度業(yè)績反彈較有信心。我們看好公司良好的區(qū)域優(yōu)勢，及無煙冶金煤的煤種優(yōu)勢；

且公司將在河南省整合500 萬噸/年產(chǎn)能的小煤礦，煤種為冶金用的貧煤。截止10 月12 日，公司2010 年的市盈率為19 倍，估值合理。我們繼續(xù)維持買入評級。



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