主題：上港集團：集裝箱吞吐量有望創(chuàng)新高



　　全年集裝箱吞吐量有望超越歷史高點。今年1-8月份公司母港完成集裝箱吞吐量1906.7萬TEU，比09年同期增長了19.1%，比08年同期增長1.8%，其中8月完成集裝箱吞吐量264.1萬TEU，創(chuàng)下單月歷史新高。9月以來，集裝箱吞吐量依然保持較高水平，預計全年集裝箱吞吐量有望超過08年(2800.6萬TEU)。公司集裝箱吞吐量90%為外貿(mào)集裝箱，吞吐量增長主要受益于全球經(jīng)濟復蘇以及出口復蘇。

　　國際中轉箱或成為未來的重要增長點之一。目前公司中轉箱占比40%左右，國際中轉占比為6%，其余為沿海中轉和長江中轉。作為國際一流大港國際中轉量占比明顯偏低，韓國釜山港和新加坡港口中國際中轉占比接近40%。隨著上海國際航運中心建設，上港集團將會明顯受益，其中啟運港退稅政策就為公司吸引國際中轉箱帶來明顯優(yōu)勢。

　　維持公司“推薦-A”投資評級。預計公司2010-2012年每股收益為0.23元、0.28元、0.32元，當前股價為4.23元，對應2010-2012年動態(tài)市盈率為18.6倍、15.1倍、13.3倍，估值處于行業(yè)中等偏低水平，公司章程中規(guī)定“公司每年將當年利潤中不少于50%的可分配利潤向股東分配”，2009年每股現(xiàn)金分紅0.094元(含稅)，對應當前股價的股息收益率為2.22%，公司屬于成熟型港口，資本支出相對較少，短期內(nèi)也沒有修建泊位計劃，公司分紅政策將會持續(xù)執(zhí)行，并且將會受益于上海國際航運中心建設，維持公司“推薦-A”投資評級。



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