主題：首創(chuàng)股份：業(yè)績符合預(yù)期，受益于水價上調(diào)

價值評級 維持“審慎推薦”評級。

正面：
受益于近來各地的水價上調(diào)以及公司內(nèi)部設(shè)施工藝
改造和技術(shù)提升，自來水銷售和水務(wù)建設(shè)業(yè)務(wù)取得
了收入和毛利率的雙重增長。其中，自來水銷售業(yè)
務(wù)收入增長 51%，毛利率提升 18.72%；水務(wù)建設(shè)業(yè)
務(wù)收入增長 33%，毛利率提升 20.64%。
公司由投資布局向運營管理的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型凸顯成效。
費用控制效果明顯，其中管理費用占銷售收入比由
去年同期的 19.79%下降到 15.86%。
負面：
公司位于?？谑形骱０秴^(qū)域的土地開發(fā)業(yè)務(wù)在 2009
貢獻收入 5 億元，貢獻營業(yè)利潤 2.53 億元。2010 年
上半年由于受到房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，此塊業(yè)務(wù)
未貢獻收入及利潤。
發(fā)展趨勢：
下半年，由于水價上漲帶來的自來水銷售毛利率水平上
升將維持；但是由于其它業(yè)務(wù)下半年費用結(jié)算通常較多，
污水處理和建造業(yè)務(wù)的毛利率可能較上半年略有下降。


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