主題：中國船舶08年業(yè)績高增長已露端倪

　●公司08年1季度凈利潤實現(xiàn)高增長，究其原因，一是在鋼價大幅上漲的情況下，毛利率持續(xù)增長，比上年同期提高6.53個百分點，達到29.73%，顯示出公司造船效率及成本控制能力很強；二是財務(wù)費用大幅減少，本期為-2.61億元，上年同期為-0.26億元，主要是由于人民幣升值，公司為規(guī)避匯率風(fēng)險而向銀行借入美元貸款的匯兌收益增加所致。
　　●公司同時發(fā)布中報預(yù)告，預(yù)計08年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長800%以上，去年同期公司（原滬東重機股份有限公司）歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.99億元，預(yù)計08年1-6月每股收益約為2.7元以上，08年業(yè)績高增長已露端倪。
　　●公司于2007年9月完成了非公開發(fā)行股票工作后,已轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛性齑⑿薮?、造機三大業(yè)務(wù)的控股型上市公司，公司規(guī)模有很大增長，而08年4月收購上海江南長興造船有限責(zé)任公司65%股權(quán)的事項已全部完成，成為公司新的利潤增長點。公司目前手持訂單充足，生產(chǎn)任務(wù)已排至2012年，而且新接訂單船價上漲幅度較大，因此未來幾年業(yè)績增長可期。
　　●公司目前面臨的風(fēng)險：鋼價持續(xù)上漲壓縮利潤空間，一季度由于使用去年的存貨鋼材，成本上漲壓力稍輕，我們認(rèn)為下半年公司毛利率可能小幅降低；人民幣大幅升值造成匯兌損失；國際市場產(chǎn)能加速擴大，08年后國際船舶市場供需矛盾可能突出，船舶制造業(yè)競爭加劇。
　　●綜合以上分析，我們維持原預(yù)測不變，2008年和2009年每股收益分別為7.5元和8.06元，對應(yīng)08、09年的動態(tài)市盈率分別為16.8和15.6倍，維持中國船舶（600150）"增持"的評級

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