主題：華能國際受惠電價上調(diào)


　　大福證券(5.13,0.37,7.77%,經(jīng)濟通實時行情)中國業(yè)務(wù)部副總裁 郭家耀(證監(jiān)會注冊持牌人士)

　　煤價近年持續(xù)上揚，對發(fā)電股構(gòu)成成本壓力。雖然國家于04年底制訂煤電聯(lián)動政策，規(guī)定以不少于6個月為一個煤電價格聯(lián)動周期，若周期內(nèi)平均煤價較前一個周期變化幅度達到或超過5%，便相應(yīng)調(diào)整電價。可是電價在過去數(shù)年間只曾上調(diào)2次，遠遠不及煤價上漲幅度。

　　由于電價跟民生息息相關(guān)，上調(diào)電價成社會問題，加上中央擔(dān)心加電價會刺激通脹，故電企需要承受成本上漲的壓力。

　　內(nèi)地電力需求強勁，用電量持續(xù)增長，5月份全國用電量3,480億千瓦時，同比增長20.8%，首五個月累計全國用電量16,575億千瓦時，同比增長23.3%。

　　由于電價被管制，令電企處于被動形勢。近年國家對環(huán)保節(jié)能的重視日益提高，早前已提出取消或減少高耗能行業(yè)的電價優(yōu)惠，發(fā)改委官員日前表示，正研究電價調(diào)整。上調(diào)電價既可紓緩電企壓力，亦可提升節(jié)約能源的積極性，節(jié)能政策主導(dǎo)下，相信落實上調(diào)電價的機會頗高。

　　電價上調(diào)后，電企的盈利能力將可改善，若能切實執(zhí)行煤電聯(lián)動，更可令市場調(diào)升給予電力行業(yè)的股值?，F(xiàn)時主要電企預(yù)測市盈率普遍只有約10倍，息率達4%，估值相當(dāng)?shù)?。筆者建議買入華能國際(00902)，可于4.3元水平買入，上望5.5元，跌穿4元止蝕。


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