主題：股指期貨市場(chǎng)并未過度投機(jī)

　　自股指期貨推出以來，成交量遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期并不斷放大，目前的日均成交已然超過了30萬手，而與巨大的成交量相比，目前市場(chǎng)的持倉量?jī)H為約2萬手。在這種巨大差異下，輿論界對(duì)股指期貨是否存在過度投機(jī)的爭(zhēng)論也一直不斷。很多投資者認(rèn)為，這種現(xiàn)象反映了股指期貨交易大多以日內(nèi)交易為主，從而形成一種認(rèn)為“目前股指期貨市場(chǎng)存在過度投機(jī)行為”的觀點(diǎn)。然而我們認(rèn)為，這種觀點(diǎn)過于片面，造成股指期貨成交量和持倉量之間差異的原因，是中國市場(chǎng)的特點(diǎn)所決定的。

　　我們認(rèn)為，股指期貨成交量相比持倉量過大的主要原因是，源于股指期貨獨(dú)特的交易制度。與股票市場(chǎng)T+1的結(jié)算制度不同，股指期貨交易實(shí)行T+0的結(jié)算制度。在我國，股票權(quán)證交易也采用T+0的交易模式。就統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，滬深市場(chǎng)6只權(quán)證的日成交量平均在60億元以上。這說明,，T+0的交易制度會(huì)推動(dòng)成交量的放大。并且股指期貨交易的保證金制度會(huì)降低交易成本，一定程度上也助推了風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者的日內(nèi)交易行為，造成成交量的放大。其二，成交量大反映了充足的市場(chǎng)流動(dòng)性。而流動(dòng)性對(duì)于發(fā)揮股指期貨市場(chǎng)功能來說至關(guān)重要，如果股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性差，成交量不足，則會(huì)抑制投資者參與套期保值的信心。因此，成交量的放大是一個(gè)很有意義的事情，也有助于股指期貨市場(chǎng)套期保值功能的正常實(shí)現(xiàn)。其三，股指期貨市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，當(dāng)前投資者結(jié)構(gòu)仍在不斷完善中。在西方發(fā)達(dá)國家，股指期貨市場(chǎng)的主力是機(jī)構(gòu)投資者，而我國股指期貨市場(chǎng)目前以個(gè)人投資者為主。相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者通常習(xí)慣于采取短線操作或套利操作等相對(duì)謹(jǐn)慎的投資方式，在一定程度上造成了成交量遠(yuǎn)大于持倉量的現(xiàn)狀。我們相信，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的日益豐富，機(jī)構(gòu)投資者的逐步入市，市場(chǎng)的成交持倉比將會(huì)逐步下降。最后，就最近的市場(chǎng)走勢(shì)來看，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格緊密聯(lián)系，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)處于一種良性的互動(dòng)中，市場(chǎng)的期現(xiàn)價(jià)差也處于合理水平，市場(chǎng)并不存在過度投機(jī)的現(xiàn)象。

　　綜上所述，股指期貨成交量和持倉量的不對(duì)稱現(xiàn)象是由多種因素引起的，不能僅憑表面現(xiàn)象而認(rèn)定股指期貨市場(chǎng)存在過度投機(jī)。

　　在期貨市場(chǎng)中，投機(jī)交易與風(fēng)險(xiǎn)承受行為是實(shí)現(xiàn)套期保值功能必不可少的。我國股指期貨還剛剛起步，各項(xiàng)功能還有待進(jìn)一步完善，適度的投機(jī)是市場(chǎng)的需要，投資者也應(yīng)該理性看待投機(jī)交易。我們相信，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，不論是成交量還是持倉量都具有更大的增長空間。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。