主題：申能股份：綜合能源增強公司抗風險能力

2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為82.57億元和18.56億元，同比分別增長-6.89%和8.18%；每股收益0.642元，同比增長5.07%，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為13.18%。

綜合能源增強抗風險能力

外高橋 第三電廠（兩臺100萬千瓦機組）2008年投產(chǎn)，增加公司電力業(yè)務(wù)收入，該電廠的供電煤耗有望在290克/千瓦時左右，2008年為公司增加凈利潤0.5億元，但18%煤炭價格的上漲將蠶食公司存量燃煤機組的盈利；公司石油產(chǎn)量未來兩年維持在15-20萬噸/年規(guī)模，東海擴建使得公司石油儲量有較大增長，天然氣管網(wǎng)送氣量逐年增加，石油天然氣業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長可平滑公司電力業(yè)務(wù)盈利減少。

盈利預(yù)測與投資評級

我們預(yù)測公司2008年-2010年凈利潤分別為13.94億元、17.66億元和18.11億元；每股收益分別為0.48元、0.61元和0.63元。按20-25倍動態(tài)估值水平，公司目前價格基本合理，我們維持“持有”評級。



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