主題：同方股份：利用證券市場圈錢做到極致


　　分拆上市“第一單”花落同方股份（600100）。這不禁讓人想起2000年，市場上剛剛興起上市公司公開增發(fā)新股，同方股份也是搶先嘗鮮。當(dāng)年的增發(fā)價高達(dá)46元，當(dāng)時看來，可以說是高得離譜，結(jié)果在后來的熊市中，同方股份一路下跌到10元左右。盡管二級市場的投資者都遭了殃，但同方股份卻因先下手得益，嘗到了甜頭。現(xiàn)在同方股份故伎重演，再度搶先下手，對證券市場是福是禍？

　　利用證券市場圈錢做到極致

　　同方股份是一家把證券市場利用得比較充分的上市公司，上市后只要一有機會就會再融資（見附表）。上市10余年間，公司累計在證券市場圈錢52.35億元。那么，這么多年來，同方股份給投資者的現(xiàn)金回報又是多少呢？同方股份幾乎每年都分配，看上去似乎回報豐厚，但是除去賬面上的送轉(zhuǎn)股，累計回報給投資者的現(xiàn)金紅利是6.569億元。對照圈錢金額，凈圈錢45.78億元。如此充分利用證券市場的資源配置功能，同方股份可算是做到了極致。

　　同方股份圈走那么多的資金以后，業(yè)務(wù)經(jīng)營又如何呢？我們來看看這家公司2009年的年報，截止2009年年底，同方股份的股東權(quán)益是73.0785億元，資本公積金是44.9834億元，負(fù)債則高達(dá)119.8935億元，資債相抵還是負(fù)數(shù)。也就是說，同方股份的資金利用效率很低，基本上是在吃老本，即使是靠錢生錢也不止賺現(xiàn)在這點錢，這對證券市場來說顯然有濫用資源配置功能之嫌。因為資源配置功能有一個重要的前提，那就是優(yōu)化，而同方股份雖然用足了資源配置功能，但多年來的實踐證明，這些資源并沒有產(chǎn)生預(yù)期中的效益。即便同方股份孵化的子公司最終實現(xiàn)了分拆上市，仍不能證明這些資源配置是合理的，因為同方股份的很多子公司效益平平，這從同方股份本身的業(yè)績平平中已可見一斑。

　　在這種情況下，同方股份分拆上市的子公司越多，對證券市場的蠶食也越大，因為其圈錢的能量也將成倍擴(kuò)張，但實際創(chuàng)造的效益卻很小，基本上是在“啃”證券市場。這樣的公司如果多了，叫證券市場如何能承受？

　　資金過度流向概念公司

　　應(yīng)該承認(rèn)，同方股份確實是把A股市場琢磨透了，它不僅看到了A股市場重概念輕實質(zhì)的弱點，而且非常善于利用這個弱點來實現(xiàn)一己之利。同方股份之所以敢鋪那么多經(jīng)濟(jì)效益不佳的攤子，就是算準(zhǔn)了會有今天的分拆上市。與此同時，投資者也很了解同方股份的本性，算準(zhǔn)了它不會錯過天賜良機，一定會搶先嘗鮮。于是，雙方不謀而合，同方股份不負(fù)眾望，搶先嘗鮮，一切盡在意料之中，可算是皆大歡喜。

　　同方股份鋪攤子時冠冕堂皇，就是所謂的科技成果產(chǎn)業(yè)化。其實并不是所有的科技成果都能產(chǎn)業(yè)化的，同方股份的強項就是把這一切都讓證券市場來買單，賺證券市場投資者的錢，而不是真正靠經(jīng)營賺錢。事實上，自從允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市新政推出后，同方股份就已經(jīng)累計上漲了40％，不少投資者對分拆上市概念趨之若鶩，盲目追捧。既然投資者好這一口，上市公司自然也就變本加厲。A股市場本身的病態(tài)性，客觀上成全了同方股份的陽謀，因為這一切都是公開透明的，姜太公釣魚，愿者上鉤，A股市場的投資者就吃這一套，甘愿為同方股份買單，那能怨誰？

　　資金過度流向會玩概念、會講故事的公司，結(jié)果是資金利用效率低下，而真正需要資金的公司卻無米下鍋，這與證券市場資源優(yōu)化配置的理念是背道而馳的。



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