主題：華能國際：2010年1季度盈利同比增長41%


　　華能國際(7.06,-0.14,-1.94%)(600011.SS/人民幣6.93,持有；0902.HK/港幣4.53,買入)2010年1季度凈利潤增長良好，中國會計準則下凈利潤達9.53億人民幣，相當于我們?nèi)觐A測的21.3%，同比增長40.9%，與上季度相比持平。正如預期，毛利率由09年3季度的18.8%繼續(xù)下滑至11.9%，這是由于煤炭現(xiàn)貨價格的上漲對沿海地區(qū)電廠較多的華能國際影響尤為嚴重。然而，1季度銷售及管理費用環(huán)比下降27.2%顯示出公司良好的成本控制(1季度國內(nèi)產(chǎn)量與上季度持平)。經(jīng)營利潤率由09年的7.4%下滑至5.4%。我們認為，1月中旬以來煤炭價格的下跌可能會一定程度上減輕公司2季度的燃料成本壓力。我們維持對該股的評級。



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