主題：神火股份：業(yè)績(jī)超預(yù)期 中線(xiàn)資金介入顯著

　季報(bào)點(diǎn)評(píng)：

　　公布2010年一季報(bào)及預(yù)計(jì)2010年半年度凈利潤(rùn)約64,800-75,600萬(wàn)元。

　　神火股份公布2010年一季報(bào)：基本每股收益0.55元，稀釋每股收益0.55元，每股收益（扣除）0.54元，每股凈資產(chǎn)5.29元，凈資產(chǎn)收益率10.325％，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.92％，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)406669971.18元，營(yíng)業(yè)收入3928974604.46元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)409263228.43元，歸屬于母公司股東權(quán)益3963785916.8元。

　　投資要點(diǎn)：

　　一、神火股1季報(bào)顯示，當(dāng)季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入39.3億元，同比增加120.8％；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為40,926萬(wàn)元，同比增加1264.5％；每股收益0.55元。這高于我們預(yù)測(cè)的0.47元。

　　這主要是由于：1）煤炭銷(xiāo)售價(jià)格上升幅度超過(guò)我們預(yù)期。根據(jù)我們的了解，今年1季度公司冶金煤售價(jià)比去年4季度高出10％以上；2）當(dāng)期產(chǎn)生鋁期貨收益3,046萬(wàn)元。

　　二、 公司同時(shí)公告，預(yù)計(jì)2010年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)200～250％以上，每股收益為0.86～1.01元。

　　三、3月份以來(lái)，碳素陽(yáng)極價(jià)格大幅上漲，目前已達(dá)4,300元/噸，比年初時(shí)上升30％以上；電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)成本明顯上升，盈利空間被大幅壓縮。因此，預(yù)計(jì)2季度公司電解鋁業(yè)務(wù)的盈利將會(huì)回落。另一方面，公司煤炭新增產(chǎn)能也在逐步達(dá)產(chǎn)，這有望彌補(bǔ)電解鋁業(yè)務(wù)的下滑。

　　四、 我們認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及消費(fèi)的好轉(zhuǎn)，煤炭和鋁價(jià)均有望繼續(xù)走高。神火股份“煤-電-鋁-材”一體化的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)正在逐步顯現(xiàn)。加上煤炭產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2010年開(kāi)始公司盈利將重新快速增長(zhǎng)。

　　五、考慮到公司估值水平較低，我們維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。

　　快贏資金進(jìn)出：



　　神火股份(000933)資金流向2010-04-22凈流入：1712.42(萬(wàn)元) 占成交額比：2.63％；5日凈流入：-8837.68(萬(wàn)元) 占成交額比：3.25％；20日凈流入：10632.05(萬(wàn)元) 占成交額比：1.29％；30日凈流入：7952.18(萬(wàn)元) 占成交額比：0.75％

　　能源行業(yè)資金流向：2010-04-22當(dāng)日凈流入：-45286.88(萬(wàn)元) 占成交額比：5.36％ ；5日凈流入：-349179.39(萬(wàn)元) 占成交額比：10.26％；20日凈流入：30570.15(萬(wàn)元) 占成交額比：0.22％；30日凈流入：-34901.58(萬(wàn)元) 占成交額比：0.16％

　　技術(shù)分析：

　　短線(xiàn)的調(diào)整在60日線(xiàn)附近出現(xiàn)止跌且調(diào)整的幅度不影響股價(jià)正常的運(yùn)行趨勢(shì)。從量能看，成交量一直保持著較為穩(wěn)定的量能級(jí)別，后市有望繼續(xù)延續(xù)上攻走勢(shì)。


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