主題：同方股份 業(yè)績正在步入收獲期


　　同方股份(27.27,1.62,6.32%)(600100)近日股價連續(xù)上漲，今日至收盤上漲6.32%，全日換手率5.22%。公司立足于信息、能源環(huán)境兩大產(chǎn)業(yè)，形成了應(yīng)用信息系統(tǒng)、計算機系統(tǒng)、數(shù)字電視系統(tǒng)和能源環(huán)境四大本部的組織架構(gòu)。而且，由于受到我國政府經(jīng)濟刺激計劃以及未來基礎(chǔ)設(shè)施及環(huán)保產(chǎn)業(yè)加大投入的影響，公司呈現(xiàn)了較好的發(fā)展態(tài)勢。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.39元、0.54元和0.70元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為70、51和39倍；當(dāng)前共有5位分析師跟蹤，3位給予“強力買入”評級，2位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.40。

　　公司過去的10年中，在每個階段都在不斷培育自己的新業(yè)務(wù)，但是并不是無序地投入，而是基本沿著整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展來投資。例如最近投入的LED項目是從2002年做市景照明慢慢發(fā)展起來的業(yè)務(wù)；三網(wǎng)融合項目是源自于做數(shù)字電視基站而發(fā)展起來的業(yè)務(wù)。整體看來，公司的業(yè)務(wù)雖然多但并不亂、雖然繁但并不雜，而未來的3~5年，公司將迎來高速增長階段。

　　公司主營業(yè)務(wù)之一的計算機業(yè)在經(jīng)歷了2008年的金融危機后，已經(jīng)步入了復(fù)蘇的上升通道，計算機產(chǎn)品將在2010年將迎來恢復(fù)性的增長。原因主要有：(1)Windows7這款成功操作系統(tǒng)的推出會刺激下游的換機潮，促使半導(dǎo)體業(yè)和計算機業(yè)步入上升周期；(2)公司加大了研發(fā)和銷售力度，毛利率較高的筆記本產(chǎn)品收入占比將不斷提高，會提升整體毛利率水平；(3)公司在電腦下鄉(xiāng)活動中表現(xiàn)優(yōu)異，10年將繼續(xù)受益。

　　公司構(gòu)建了“促進科技成果轉(zhuǎn)化”的發(fā)展框架，將以“為權(quán)關(guān)系為紐帶，技術(shù)注入為手段，成為轉(zhuǎn)化為目標(biāo)”作為立身之本，以“孵化器+擬風(fēng)投資+產(chǎn)學(xué)研”為核心，走出了一條獨創(chuàng)的“創(chuàng)新孵化”之路。中信證券(28.94,0.00,0.00%)認為，當(dāng)前，孵化器步入收獲期，價值重估空間較大。創(chuàng)業(yè)板推出后中小企業(yè)上市進程明顯加速，公司旗下多家滿足條件的子公司有望逐步啟動上市。長期以來公司的產(chǎn)業(yè)孵化“只進不出”，產(chǎn)業(yè)投入壓制公司業(yè)績表現(xiàn)，導(dǎo)致市場對公司旗下子公司的價值嚴重低估，分拆上市將激活價值重估的空間。

　　東興證券認為，公司未來有進一步通過控股金融公司來實現(xiàn)市值管理的可能，屆時公司將有更大能力進行多元化運營，沿著GE的發(fā)展道路逐步邁進。當(dāng)前，公司努力沿著產(chǎn)業(yè)鏈的防線進行布局，逐漸投入一些新興領(lǐng)域，所以雖然收入一直在增長，但是利潤的增長并沒有跟上，但公司的持續(xù)布局終有一天會得到收獲，目前公司所布局的LED、環(huán)境治理、安防監(jiān)控、數(shù)字圖書館等多項業(yè)務(wù)都紛紛進入或者即將進入收獲期，預(yù)計未來公司會逐漸開始一點一點爆發(fā)，成為一家非常值得長期進行投資的公司。

　　風(fēng)險因素：(1)政府投資的逐步撤出影響企業(yè)效益風(fēng)險；(2)業(yè)務(wù)培育周期風(fēng)險。



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