主題：國海證券：神火股份給予“買入”評級

　　預計2010年公司煤鋁業(yè)務綜合每股收益將達到2元，按照保守的20倍估值計算，合理的股價應為40元，給予其“買入”的評級。

　　在不考慮新收購煤炭產(chǎn)能的情況下，2012年公司的權益煤炭產(chǎn)能將達到1100萬噸，較2009年幾近翻番；其中2010年、2012年公司的煤炭產(chǎn)量增加較多。而公司的地理位置和煤質決定了其煤炭價格較高。據(jù)悉，公司大部分煤礦位于蘇、魯、豫、皖交界處，煤炭產(chǎn)品距用戶較近；且公司的煤質優(yōu)良易于洗選。

　　目前，受西南地區(qū)干旱影響，西南方向煤炭需求有所增加，作為靠近西南地區(qū)的主要煤炭產(chǎn)區(qū)，河南煤價也有所上漲。同時，公司的煤炭銷售又出現(xiàn)了預付款排隊購煤的狀況；分析師預計，隨著今后用煤高峰的到來，煤價仍有上漲的空間。總體判斷，公司2010年煤炭均價上漲幅度約在30%以上；預計公司2010-2013年煤炭板塊貢獻的每股收益分別為1.6元、1.7元、2.1元和2.5元。

　　與此同時，鋁行業(yè)景氣回升，分析師預計2010年滬鋁價格將在16000-19000元/噸之間箱體震蕩，2011年后將穩(wěn)定在18000元/噸以上。公司電解鋁產(chǎn)能迅速擴大，2010年權益產(chǎn)能為27萬噸，2011年將達到36萬噸。另外，公司將加強電力自給和擴大氧化鋁產(chǎn)能，電解鋁成本有進一步降低的潛力；預計2010、2011年鋁板塊每股收益分別為0.4及0.8元。



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