主題：申銀萬(wàn)國(guó)：神火股份給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)


相關(guān)股票兗州煤業(yè)(22.87 4.05%)潞安環(huán)能(45.49 3.86%)山煤國(guó)際(30.59 3.00%)國(guó)投新集(16.00 2.89%)昊華能源(44.23 2.57%)神火股份(33.90 2.57%)

　　預(yù)計(jì)公司2010、2011及2012年每股收益分別為2.03、2.49及3.71元，且未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率為78%。目前公司2010及2011年動(dòng)態(tài)PE僅為16及13.2倍，低于電解鋁和煤炭行業(yè)的平均水平，具有估值優(yōu)勢(shì)；分析師認(rèn)為，公司兩大業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張遠(yuǎn)超同業(yè)，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)優(yōu)秀，應(yīng)給予一定的估值溢價(jià)，建議投資者積極買(mǎi)入。

　　國(guó)內(nèi)鋁價(jià)一季度同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)40.8%及8.4%，從而令公司電解鋁業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)，分析師預(yù)計(jì)新增產(chǎn)量杠桿化對(duì)鋁價(jià)的提升，也將帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。隨著公司永城鋁廠(chǎng)新增25萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，公司電解鋁和鋁加工產(chǎn)能將增至68萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為60萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)70%。在中性假設(shè)下(平均鋁價(jià)維持在17000元/噸)，分析師預(yù)計(jì)2010年電解鋁業(yè)務(wù)至少盈利4.9億元(權(quán)益量).

　　同時(shí)，公司所屬的神火集團(tuán)是2010年河南省煤炭企業(yè)兼并重組的主要受益者之一。此次兼并重組的重點(diǎn)是年產(chǎn)規(guī)模在15-30萬(wàn)噸的煤礦，神火集團(tuán)兼并重組的重點(diǎn)區(qū)域?yàn)楹幽鲜∮莱呛驮S昌兩個(gè)礦區(qū)。分析師預(yù)計(jì)明年6月之前應(yīng)有相應(yīng)的并購(gòu)項(xiàng)目陸續(xù)出臺(tái)，因而河南省煤礦的整合將為公司拓展資源打開(kāi)上行空間，且未來(lái)有望大幅增厚公司的資源價(jià)值。

　　此外，公司重點(diǎn)煤炭的在建擴(kuò)建均在持續(xù)推進(jìn)，隨著梁北礦、趙家寨煤礦的擴(kuò)產(chǎn)和開(kāi)發(fā)，分析師預(yù)計(jì)2012年底公司的綜合產(chǎn)能將達(dá)1200萬(wàn)噸以上，未來(lái)三年公司煤礦產(chǎn)能的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到30%。



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