主題：貴州茅臺：多家券商仍上看300元

對于目前的兩市第一高價股 貴州茅臺， 中信證券的薄官輝認為其目標價可達300元。貴州茅臺周三的最新價格為183.13元。

　　按照中信證券的觀點，鑒于公司突出的品牌價值以及較強的自主定價權，給予貴州茅臺2009年50倍的市盈率，加上20%的估值溢價，提高其目標價至300元，并給予“買入”評級。

　　中信證券在貴州茅臺公布2007年業(yè)績預告時指出，隨著公司銷售收入提高和業(yè)績增長，貴州茅臺預收賬款一直成為公司業(yè)績的儲存器和穩(wěn)定器。從2003年以來，公司的預收賬款從1.6億元增加到了2007年第三季度的22.3億元，增長12.6倍。這一方面表明茅臺酒市場銷售旺盛，另一方面也表明公司儲存的業(yè)績也越來越多。

　　而2007年，公司各季度業(yè)績呈現(xiàn)加速增長趨勢，但預收賬款同比和環(huán)比增長速度出現(xiàn)明顯下降，甚至出現(xiàn)負增長。這表明公司財務政策發(fā)生變化，業(yè)績增長正在逐步得到合理釋放。

　　進入2008年，中信證券認為，貴州茅臺無論從市場價還是出廠價來看，都已經明顯超過五糧液、國窖1573、 水井坊等領軍于中國高端白酒，國酒地位進一步凸現(xiàn)。由于供不應求，公司未來提價空間仍然很大。此外，公司實際所得稅下降、年份酒銷售比例不斷提高以及茅臺其他系列酒銷售逐步進入到放量階段等因素，將共同維持未來3至5年內業(yè)績的高成長。

　　就在今年初，貴州茅臺已經決定自2008年1月11日起適當上調貴州茅臺酒出廠價格，平均上調幅度約為20%。

　　對此，中信證券認為，茅臺酒出廠價上調是市場價格不斷上漲拉動的結果，且二者價差仍舊很大。受此次提價影響，貴州茅臺今年銷售收入將增加11.6億元，2009年增加13.8億元，凈利潤則分別增加5.6億和6.9億元左右，每股收益分別增加0.59和0.73元。

　　實際上，除了中信證券外， 招商證券也給予了貴州茅臺“強烈推薦”的投資評級，認為其股價可漲至250元至300元；中投證券、中銀國際等也紛紛給出了類似評級。

　　比如中投證券在貴州茅臺公布了一季報后認為，目前，全國53度茅臺終端零售均價高于現(xiàn)行出廠價達66.29%，在9月份銷售旺季來臨之時可能進一步拉大。因此在今年底或者是明年初53度茅臺出廠價仍然有較大的提升空間，有利于公司綜合毛利率的進一步提高。




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